Догоняющий рост российских акций

Российские акции, поддержанные ростом мировых фондовых индексов, немного выросли в цене в понедельник. Индекс ММВБ поднялся на 0,26%, до 2059,08 пункта. В последнее время мы видим догоняющий рост акций РФ вслед за бумагами развивающихся рынков. Индекс MSCI EM прибавил с начала года 28%, а индекс ММВБ за тот же период пока снижается на 7,78%.

Рынок оптимистичнее рейтинга

Спрос на акции наблюдался, несмотря на то что рейтинговое агентство Standard&Poor’s, вопреки многим прогнозам, не повысило в пятницу суверенный рейтинг России до инвестиционного уровня. Агентство оставило рейтинг РФ на отметке BB+, сославшись на санкции, вялый экономический рост и риски банковской системы.

Тем не менее стоимость отечественных финансовых активов (кроме акций) уже фактически соответствует наличию у России инвестиционного рейтинга, то есть рынок более позитивно оценивает кредитоспособность страны, чем рейтинговые агентства. Дисконт цен российских акций по сравнению с еврооблигациями — еще одна причина интереса к акциям РФ. Положительное влияние на фондовый рынок оказывает и факт снижения ключевой ставки Центробанком РФ на полпроцента, теперь у публичных компаний могут снизиться расходы на обслуживание долга, что улучшит их финансовый профиль и дивидендный потенциал.

Наконец, традиционной поддержкой для отечественного рынка акций выступает благоприятная конъюнктура сырьевого рынка. Цены на нефть продолжили рост на прошлой неделе на фоне восстановления работы НПЗ в США и позитивной статистики. Баррель сорта Brent подорожал с $53,5 почти до $56. Вышли данные ОПЕК за август: добыча картеля снизилась на 79 тыс. баррелей в сутки в первую очередь за счет уменьшения производства в Ливии (–112 тыс. б / с). Правда, вчера нефть подешевела до $55 за баррель сорта Brent. Курс доллара расчетами "завтра" на Московской бирже в связи с этим увеличился примерно на полпроцента, до 58 рублей за доллар.

Лидерами роста вчера стали акции электроэнергетических компаний — ОГК–2 (+3,11% за день), "Мосэнерго" (+3,5%) и других на фоне прогнозов об увеличении долгосрочных цен на мощность. Что касается "Мосэнерго", то можно сказать, что акции подняли голову после двухнедельного падения, хотя общий тренд динамики капитализации является позитивным: результаты компании превышают прогнозы аналитиков из–за увеличения выработки и топливной эффективности, это дает надежды на улучшение дивидендных выплат.

Также выросли обыкновенные акции "Россетей" (+1,73%), здесь сказывается фактор дисконта стоимости компании к сумме стоимости ее "дочек", также торгуемых на бирже. Кроме того, покупателей взбодрила новость о назначении генеральным директором Павла Ливинского, от которого миноритарии прежде всего ждут изменения в лучшую сторону консервативной при прежнем руководстве дивидендной политики и в целом увеличения эффективности бизнеса.

Бумаги "РусГидро" (+1,03%) тоже закрылись в плюсе. По итогам первого полугодия 2017 года компания продемонстрировала достаточно сильные результаты как в расходной, так и в доходной части.

Акцизы пока не пугают

Акции нефтяных компаний фактически проигнорировали новость в СМИ, что правительство может внепланово повысить акцизы на топливо, акции "ЛУКОЙЛа" даже выросли на 1,81%. Дополнительные доходы бюджетной системы составят 55–60 млрд рублей, говорят чиновники, такими же могут быть и потери нефтяников, если, конечно, они не переложат дополнительные налоговые расходы на потребителей. Новость может иметь долгосрочные негативные последствия прежде всего для "ЛУКОЙЛа", "Газпром нефти" и "Татнефти".

Из "голубых фишек" отметим продолжение роста акций ВТБ (+1,09%), это, по всей видимости, догоняющий рост за бумагами Сбербанка. Также, возможно, инвесторы рассчитывают на переток вкладчиков из частных банков в государственные. Банки выигрывают от крепкого рубля и снижения ключевой ставки Банком России, что должно позитивно отразиться на показателях кредитования.

В ближайшее время мы ожидаем продолжения роста российских акций, триггерами будут выход экономики из рецессии, рост цен на промышленные металлы, недооценка российских акций по сравнению не только с США, но и, например, с Бразилией. Кроме того, ФРС США, скорее всего, продолжит следовать мягкой денежно–кредитной политике на заседании 20 сентября и до конца текущего года на фоне неравномерной макростатистики и относительно низкой инфляции. Наш прогноз по индексу ММВБ до конца недели — 2080 пунктов, по курсу доллара — 57,1 рубля за доллар.