Новая ставка на доллар

Чем дольше сохраняется стабильность в котировках какого–либо актива, тем более сильным бывает последующее движение. Таков закон технического анализа, который оправдывается тем, что слишком много спекулянтов привыкают зарабатывать, играя вниз от верхней границы ценового диапазона и вверх — от нижней. Когда цена пробивает сложившийся диапазон, масса открытых спекулятивных позиций в спешном порядке закрывается, усиливая начавшееся движение.

Котировки доллара уже пятый месяц колеблются в коридоре шириной менее 10%, 63–67 рублей. Вечно такие колебания продолжаться не могут, прорыв диапазона обязательно должен случиться. И, если цена нефти останется в районе $50 за баррель, то прорыв этот будет скорее вверх, чем вниз. Поэтому управляющий под псевдонимом Практик сформировал рассчитанную на рост доллара позицию из фьючерсов, погашаемых в декабре, и октябрьских опционов на них (см. профиль доходности на рисунке). Впрочем, укрепления рубля полностью исключать нельзя, поэтому Практик добавил в портфель позицию из фьючерсов и опционов на индекс РТС, рассчитанную на рост. При укреплении рубля такое поведение индекса РТС будет наиболее естественным.

Август без потрясений

Управляющий ожидал роста доллара еще в августе, который традиционно считается в России месяцем потрясений. Но нынешний август выдался на редкость спокойным, ничего страшного ни в политике, ни в экономике, слава богу, не случилось. Управляющий понес в связи с этим потери. Курс доллара не только не вырос за полтора месяца, пока Практик удерживал предыдущую позицию из фьючерсов и опционов на американскую валюту, но даже немного снизился. Позиция, состоявшая из купленных фьючерсов и проданных опционов колл, принесла управляющему убыток в сумме 17 тыс. рублей. Большая часть этого убытка, около 12 тыс., была компенсирована прибылью от позиции в срочных контрактах на индекс РТС. Но в целом размер счета снизился на 7 тыс. рублей — еще 2 тыс. рублей убытка принес инвестиционный портфель в акциях, которые подешевели.

Внимание на нефть

Укреплению рубля в августе поспособствовал рост цен на нефть. В первой половине месяца черное золото поднялось в цене более чем на 20%, с $42 до $51 за баррель сорта Brent. Затем произошел откат вниз, но и в середине сентября нефть все еще на 10% дороже, чем в начале августа — около $47 за баррель.

В конце сентября состоится встреча представителей нефтедобывающих стран, где теоретически может быть достигнута договоренность о заморозке добычи. Однако будет ли она достигнута на практике и произведет ли впечатление на торговцев нефтью — пока не ясно. Так что одной из причин ослабления рубля может стать откат нефтяных котировок к $40 за баррель Brent.

"Предстоящий Международный энергетический форум и встреча в формате "ОПЕК+" в рамках него, а также заседания ФРС и решения по ключевой поставке в США могут сломить сформировавшийся позитив и выбить рубль за пределы диапазона, — полагает главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов. — Для этого должны сработать следующие факторы: нефтяники на деле окажутся недоговороспособны, а американский регулятор сделает неожиданный для рынков шаг по нормализации денежно–кредитной политики. И в том и в другом случае нефть испытает на себе давление, что ретранслируется на курс рубля, и значение 70 рублей за доллар станет возможно".

Кроме внешних факторов в пользу ослабления рубля будут играть и внутренние (см. комментарии на соседней странице). Одним из таких факторов многие эксперты считают парламентские выборы 18 сентября. "Существует мнение, что ЦБ и Минфин проводят активную политику по стабилизации валюты, чтобы накануне выборов ситуация в стране выглядела спокойной, но после выборов рубль отправится в штопор, потеряв поддержку маркет–мейкера в виде государства", — отмечает, к примеру, финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич.