Рекомендация: Покумаем "МРСК-Центр"

Основной фактор инвестиционной привлекательности МРСК - внедрение новой международно-признанной методологии тарифообразования – «доходность инвестированного капитала» (RAB - return on Regulatory Asset Base). Аналитики считают, что она приведет к росту интереса инвесторов к сегменту за счет увеличения предсказуемости денежных потоков, способности привлекать значительные инвестиции и финансовых стимулов к улучшению операционной деятельности.

Константин Рейли, аналитик ИК "ФИНАМ":

"Стратегия развития компании с 2008 г. направлена на масштабное привлечение инвестиций с целью снижения износа электросетевого оборудования до уровня развитых стран (40-50%) и создания резерва электрических мощностей в объеме, опережающем развитие экономики на 3-5 лет.

Основные элементы стратегии – переход на долгосрочное тарифное регулирование с включением в тариф затрат на привлеченный капитал. У компании разработана адекватная стратегия развития до 2015 г., которая регулярно актуализируется. Одной из основных подцелей "МРСК Центра" в рамках данной стратегии является повышение инвестиционной привлекательности и фундаментальной стоимости компании.

В настоящий момент рынок не учитывает потенциальной премии к цене "МРСК Центра", сложившейся на момент, когда её формирование не было завершено, а стоимость определялась как суммарная стоимость образующих её РСК.

Премия должна была возникнуть в результате ожидаемого повышения ликвидности акций компании, улучшения управляемости, увеличения ее размера и исчезновения риска регулирования тарифообразования по методу "затраты плюс". Так, суммарная капитализация РСК, присоединяемых к "МРСК Центра", на конец 2007 года составила $2,42 млрд, а текущая капитализация объединенной компании – $1,79 млрд, что предполагает дисконт в 26% к цене на конец 2007 года".
Рекомендация: "Покупать".