Торговые сети продадут займы

СПб. По данным информационного агентства Cbond-s, сектор торговли готовит к выпуску облигации общим объемом около 16 млрд рублей.

Крупные займы планируют осуществить эмитенты, уже представленные на рынке.

Так, ОАО "Торговый дом "Копейка" готовит выпуск третьей серии облигаций на сумму 4 млрд рублей, "Виктория Финанс" планирует занять 1,5 млрд рублей. Из дебютантов на рынке появятся сети "М.Видео" и "Патэрсон" с выпусками по 2 млрд рублей.

Сначала "видео"

Размещение трехлетних облигаций ООО "М.Видео Финанс" запланировано на 22 ноября. Сеть "М.Видео" насчитывает 71 магазин, к концу 2006г. их число должно превысить 88 магазинов.

В 2005?г. выручка группы "М.Видео" составила $1002 млн. По прогнозу компании, в 2006г. этот показатель возрастет до $1,34 млрд. Организатор размещения, ЗАО "Газпромбанк", прогнозирует доходность предстоящего выпуска на уровне 9,49-10,02% годовых.

Мария Сулима, аналитик ОАО "Банк Зенит", сравнивает доходность облигаций "М.Видео" с уже обращающимися бумагами сети "Техносила", доходность которых колеблется около 10,8-11% годовых к оферте в мае 2008г. "На наш взгляд, доходность "М.Видео" должна быть чуть ниже доходности "Техносилы", - считает аналитик, - учитывая больший масштаб "М.Видео" и меньшую долговую нагрузку, но более низкие прогнозные темпы роста и меньшее количество торговых площадей в собственности".

Сети с потенциалом

Объем облигаций торгового сектора в обращении, по данным Cbonds, превышает 64 млрд рублей. На Фондовой бирже ММВБ облигации сетей "Виктория" и "АЛПИ" 17 ноября торговались в течение дня с доходностью выше 11% годовых. Доходность облигаций ООО "Дикси-Финанс" составляла 10,99% годовых к погашению в марте 2011г. при цене 96% от номинальной стоимости.

По мнению аналитиков, последние бумаги имеют потенциал роста только в случае успешного публичного размещения акций в 2007 г. Согласно управленческой отчетности по результатам 9 месяцев 2006г. выручка группы компаний "Дикси" составила $713 млн, долговая нагрузка - $240 млн. "Фактор запланированного на апрель 2007г. IPO, безусловно, позитивно скажется на финансовой прозрачности компании", - считает Мария Сулима. Однако полученные средства будут направлены на ребрендинг и реорганизацию сети, а не на сокращение долгового бремени.

Специалисты банка "Зенит" оценивают справедливую доходность облигаций "Дикси" в 10% годовых и рекомендуют бумагу к спекулятивной покупке. Аналитик ЗАО "Райффайзенбанк Австрия" Максим Раскоснов уверен, что финансовая политика "Дикси" более чем агрессивна и рекомендует покупать облигации компании по цене не выше 94% от номинала, под доходность на 0,5% выше текущего уровня.

Аналитики Банка "Зенит" отмечают, что облигации ООО "Магнит Финанс" торгуются на завышенном уровне по доходности к бумагам "Пятерочки" второй серии. Средняя доходность погашаемых в 2008г. облигаций "Магнита" за последний месяц составила 8,36% годовых, по мнению специалистов банка, она должна быть на 0,4-0,5% годовых ниже.

Объемы размещенных выпусков облигаций торговых сетей, млрд рублей

ОАО "Торговый дом "Копейка" - 5,2

ООО "Пятерочка Финанс" - 4,5

ЗАО "Марта-Финанс" - 3,7

ООО "Дикси-Финанс" - 3

ООО "Карусель Финанс" - 3

ООО "Торговый дом "Евросеть" - 3

ОАО "ИНПРОМ" - 2,8

ООО "Адамант-Финанс" - 2,5

Источник: Cbonds