14:3826 июня 200614:38
75просмотров
14:3826 июня 2006
ИК «Финам» присвоила акциям Новолипецкого металлургического комбината рекомендацию «Покупать», оценив справедливую стоимость этих ценных бумаг в $2,5 за штуку.
Анализ финансовой отчётности металлургической компании за 2005 год по US GAAP и оценка ее стоимости по методу дисконтированных денежных потоков показали, что акции НЛМК имеют потенциал роста в 34%.
Ключевым активом ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» является металлургический комбинат в Липецкой области. Компания также контролирует 100% датской компании DanSteel, куда поставляет слябы. В результате недавней покупки 82% акций «Алтай-кокса» и 100% «Прокопьевскугля», а ранее «Стойленского ГОКа» НЛМК полностью покрывает свои потребности в сырье. 82,4% акций НЛМК принадлежат председателю совета директоров Владимиру Лисину, 3,34% – менеджерам, 14% – находятся в свободном обращении.
Согласно финансовой отчетности НЛМК по US GAAP за 2005 год, выручка компании составила $4,47 млрд, что на 1,5% ниже по сравнению с аналогичным показателем 2004 года. Это снижение было обусловлено снижением цен на сталь и падением объемов производства на 7%. При этом рост операционных, коммерческих и административных расходов также негативно сказался на доходах компании. Соответственно показатели рентабельности оказались ниже результатов 2004 года. В частности, рентабельность EBITDA снизилась до 48%, чистая рентабельность составила 31%. По заявлению руководства НЛМК, EBITDA компании в текущем году должна сохраниться примерно на уровне 2005 года за счет повышения цен на сталь, а также включения прибыли от продажи пакета акций Лебединского ГОКа.
«Мы полагаем, что показатели рентабельности в 2006 году будут близки к уровням 2005 года, – считает аналитик инвестиционной компании «Финам» Наталья Кочешкова. – Несмотря на снижение цен на металлопродукцию, показатели рентабельности НЛМК остаются самыми высокими в мире, полагаем, у компании есть способность и в будущем сохранять их на уровнях, близких к текущим. Реализация масштабной инвестиционной программы компании должна способствовать наращиванию объемов производства НЛМК и улучшению сортамента продукции. Покупка сырьевых активов позволит компании эффективнее управлять своими издержками».
В «Финаме» отмечают, что продажи НЛМК довольно хорошо диверсифицированы. В 2005 году компания порядка 42% своей продукции поставила на отечественный рынок, 14% пришлось на ЕС, 13% на Ближний Восток. Большая часть продаж за рубежом приходится на слябы (имеющие широкие рынки сбыта и редко ограничиваемые поставки). При этом на внутреннем рынке львиная доля продаж приходится на горячекатаную и холоднокатаную сталь.
Частных инвесторов также могут заинтересовать планы НЛМК повысить минимальный размер дивидендов с 15% до 20% от чистой прибыли с перспективой увеличения этого значения до 30% в течение пяти лет. При этом общая сумма дивидендов за 2005 год составляет около 46% от чистой прибыли компании.
Инвестиционная программа НЛМК предусматривает вложение порядка $2,7 млрд, которые будут направлены на техническое перевооружение. В результате к 2010 году объем производства должен составить 10,5 млн тонн, при этом ориентир делается на продукцию более высоких переделов. «Продажи НЛМК довольно хорошо диверсифицированы, показатели рентабельности НЛМК – самые высокие в мире, долг компании вовсе нулевой», – отмечает г-жа Кочешкова.
Отдел по связям с общественностью и СМИ инвестиционного холдинга «Финам»: <br>Кочетков Владислав (Kochetkov@finam.ru). <br>Контактный телефон: (095) 969-59-58. <br>
