Конъюнктура рынка манит эмитентов

<B>Ликвидность удерживает рынок от падения и помогает эмитентам</B><BR> СПб. Декабрь станет рекордным месяцем по объему первичных размещений облигаций.<BR> Аналитики оценивают объем выпусков, предлагаемых эмитентами в декабре, более чем в 35 млрд рублей. Часть этих выпусков уже размещена, на сегодня запланированы еще три аукциона общим объемом 16 млрд рублей (см. диаграмму).<BR> <B>Ликвидность сдержит</B><BR> Наличие большого объема свободных денег толкает участников к покупкам бумаг, но облигационный навес нивелирует возможность роста рынка. "Основная масса покупок сейчас идет на первичном рынке, -- комментирует аналитик долгового рынка ИГ "Атон" Алексей Ю. -- Доходности находятся на минимальных уровнях, и ценам расти уже некуда, поэтому не стоит ожидать новогоднего ралли в начале января. С другой стороны, некоторая фиксация прибыли, наблюдаемая сейчас, вряд ли станет массовой продажей бумаг, поскольку большое количество денег у игроков вынуждает их вести покупки". Остатки на корсчетах кредитных учреждений на 7 декабря составили 319,5 млрд рублей.<BR> <B>Ожидание рейтинга</B><BR> Единственный фактор, который, по мнению участников, может сдвинуть рынок на новые уровни, -- это повышение суверенного рейтинга России агентством Standard & Poor`s. Ожидается, что это произойдет в I квартале 2005 г. Среди положительных факторов -- высокий объем золотовалютных резервов России ($117 млрд на 26 ноября), превышающий объем внешнего долга, а также большой стабилизационный фонд РФ (более 500 млрд рублей). Кроме того, цель правительства по уровню инфляции на 2005 г. (8,5%) означает, что курс Центрального банка на укрепление рубля сохранится. Прогнозы аналитиков по курсу доллара на конец следующего года находятся в диапазоне 26,50-27,10 рубля.<BR> "Газпром" интригует<BR> События, развивающиеся вокруг "Юганскнефтегаза", создают интригу на долговом сегменте. "В случае дальнейшей перепродажи пакета иностранным инвесторам объем привлеченных средств практически не отразится на кредитоспособности, так как эти деньги гипотетически могут быть предоставлены конечными приобретателями и будут погашены после полного завершения сделки, -- рассуждает Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Вэб-инвест Банк". -- В случае если "Газпром" решит расширить собственный бизнес за счет присоединения "Юганскнефтегаза", необходимые средства (а это порядка $10 млрд) ему придется привлекать уже либо на рыночных условиях, либо за счет кредита ЦБ, что может негативно отразиться, с одной стороны, на кредитоспособности компании (текущий объем обязательств и так достаточно велик), а с другой -- увеличение заимствования может привести к превышению лимитов, установленных на "Газпром" у кредиторов, а значит, к продаже облигаций в пользу предоставления кредита.<BR> В случае если приобретение "Юганскнефтегаза" "Газпромом" будет фактически профинансировано государством, это может негативно сказаться на зарубежном спросе на российские долговые инструменты в целом".