"Уралсвязьинформ" занял под 10% годовых

<B>Высокий спрос на бонды отнял у покупателей премию</B><BR> СПб. Вчера ОАО "Уралсвязьинформ" привлекло на облигационном рынке 3 млрд рублей.<BR> Ставка купона была установлена в размере 9,99% годовых, что соответствует доходности займа к погашению 10,24% годовых. Погашение бумаг планируется через 3 года.<BR> <B>Премия минимальна</B><BR> Доходность аукциона оказалась ниже уровней, на которые ориентировали организаторы и прогнозировали аналитики. "Спрос по бумаге превысил предложение в 1,5 раза, -- комментирует ведущий аналитик аналитического управления ОАО "ПСБ" Андрей Суриков. -- Размещение оказалось очень удачным для эмитента".<BR> "Установленная при размещении доходность, на мой взгляд, вполне соответствует текущему рыночному уровню для облигаций эмитента. Предыдущий заем "Уралсвязьинформа" с погашением в июле 2006 г. торговался 4 ноября на уровне 9,18% годовых. Таким образом, спрэд в размере порядка 100 базисных пунктов по доходности вполне оправдывает и разницу в срочности, и небольшую аукционную премию, -- считает начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Вэб-инвест Банк" Владимир Малиновский. -- Заем "Уралсвязьинформа" давно ожидался операторами рынка -- его можно считать следующим ориентиром для остальных компаний отрасли на кривой доходности. После состоявшегося аукциона выпуски эмитента представлены на всех наиболее популярных на рынке отрезках срочности -- 1, 2 и 3 года. С каждым годом он занимает на облигационном рынке все дешевле: первый трехлетний заем был размещен в августе 2002 г. с доходностью 19,1% годовых, второй -- в июле 2003 г. с доходностью 14,76% годовых и, наконец, 4 ноября 2004 г. -- уже всего под 10,24% годовых".<BR> <B>Активное проникновение</B><BR> Телекоммуникационные компании все активнее осваивают привлечение средств на долговом рынке (см. график). "Облигации являются популярным способом привлечения денежных средств среди межрегиональных телекоммуникационных компаний (МРК), -- говорит трейдер ООО "УК "М.И.Р." Виктор Федулов. -- Межрегиональные "телекомы" в последние годы резко увеличили объемы капиталовложений, причем их финансирование идет прежде всего за счет заемных средств. Общий долг компаний за 2003 г. вырос в 2 раза и составил 80 млрд рублей".<BR> "Уралсвязьинформ" -- один из активных участников долгового рынка (см. диаграмму). Аналитики считают его облигации бенчмарками (ориентирами) телекоммуникационного сегмента.<BR> <B>Сглаживание различий</B><BR> По мнению участников рынка, сейчас на рынке "телекомов" наблюдается тенденция по "сглаживанию" различий в индивидуальном кредитном качестве различных МРК. И этот процесс будет длиться еще как минимум год-полтора.<BR> "При оценке доходности телекоммуникационных бондов участники торгов ориентируются на индивидуальное кредитное качество, -- рассуждает Андрей Суриков. -- На наш взгляд, до тех пор пока "Связьинвест" остается подконтрольным государству, риски по разным МРК будут выровнены. Мы не уверены, что спрэды по разным МРК сойдутся, но инвестирование до погашения в облигации загруженных долгами, но поддерживаемых "Связинвестом" телекоммуникационных компаний ("ЦентрТелеком", ЮТК) является выгодным. Динамика прочих "телекомов" будет, скорее всего, зависеть от общей конъюнктуры рынка долговых инструментов".