ЛенСпецСМУ дебютирует на рынке облигаций

<B>Долговой сегмент манит строительные компании</B><BR> СПб. Холдинг "ЛенСпецСМУ" в ноябре 2004 г. планирует осуществить дебютный облигационный заем объемом 1 млрд рублей.<BR> Ожидается, что номинал облигаций составит 1000 рублей, срок обращения -- 5 лет. Генеральным агентом в результате закрытого тендера выбран московский банк "Возрождение". Облигации будут выпущены от имени ЗАО "ЦУН- ЛенСпецСМУ" под гарантии холдинга, финансовый консультант -- ИК "АВК".<BR> <B>Деньги в гавань</B><BR> "Преимущество облигационного займа состоит в том, что он позволяет привлечь средства на достаточно длительный срок, -- поясняет вице-президент холдинга "Эталон-ЛенСпецСМУ" Антон Евдокимов. -- К тому же выход на фондовый рынок -- это дополнительная возможность для компании получить публичную кредитную историю. Привлеченные средства будут направлены на проект квартальной застройки "Золотая гавань", в частности на создание инженерной инфраструктуры для всего квартала. Объем этих средств будет составлять менее 10% от общего размера затрат на проект. Ставка, под которую будут размещены облигации, не является определяющей для рентабельности проекта".<BR> Антон Евдокимов отказался предоставить более подробную информацию о параметрах выпуска облигаций в связи с тем, что она носит предварительный характер.<BR> <B>Дорогой рынок</B><BR> Аналитики говорят о том, что рынок долговых инструментов заемщиков строительной отрасли характеризуется сейчас небольшой ликвидностью и высокой доходностью к погашению.<BR> С другой стороны, цены на рынке недвижимости продолжают расти и отрасль остается привлекательной для инвестиций. Поэтому выход на рынок этой категории заемщиков является позитивным фактором для инвесторов.<BR> "Для оценки возможной средневзвешенной доходности планируемого размещения мы выбрали в качестве выпусков-аналогов облигаций ЛенСпецСМУ облигации СУ-155 и ГлавМостСтроя, -- говорит ведущий аналитик ОАО "Промышленно-строительный банк" Андрей Суриков. -- Без учета возможных специфических кредитных рисков компании она может составить 20-21%".<BR> Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Вэб-инвест Банк": "Банковский кризис негативно отразился на объемах кредитования, в том числе и строительных компаний. Если говорить о строительных компаниях как о заемщиках, то риски покупки их облигаций остаются в настоящее время относительно высокими. Однозначно прогнозировать, насколько удачными окажутся будущие размещения их облигационных займов, сложно. По нашим оценкам, около 80% рынка облигаций приходится на финансовые ресурсы банков, которые очень тщательно оценивают финансовое состояние эмитента и риски, связанные с его бизнесом".<BR> "У меня нет уверенности, что это будет "рыночный" займ, -- комментирует генеральный директор ООО "Сбондс.ру" Сергей Лялин. -- Обращает на себя внимание то, что организатором будет банк "Возрождение", который не является ключевым участником этого рынка. У компании есть альтернатива: либо размещать займ под очень высокую ставку, либо это будет фактически привлечение средств банка-организатора. На самом деле я не думаю, что ЛенСпецСму будет занимать под 19% годовых".<BR> Позиция самого генерального агента будущего займа до конца осталась неясна.<BR> Начальник управления инвестиций Северо-западного регионального центра ОАО "Банк "Возрождение" Константин Федоровский сообщил, что все детали размещения будут озвучены позже, в сроки, установленные законодательством, так как сейчас находятся в стадии разработки. Вопрос о том, кредитовался ли ранее холдинг "ЛенСпецСМУ" банком "Возрождение", был оставлен без комментария.<BR> <B>Ситуация неспокойна</B><BR> "Тревожным сигналом, который может сегодня повлиять на положение на рынке облигаций, стоит назвать муссируемые в прессе сообщения о проблемах у СУ-155 с завершением строительства дома, в котором большинство квартир уже продано. С одной стороны, не очевидно, что эти проблемы прямо ударят по кредитоспособности одного из крупнейших московских застройщиков, -- рассуждает Андрей Суриков. -- С другой -- мы отмечаем появившийся признак общей опасности для строительного сегмента облигационного рынка".<BR> Тем не менее, по словам директора по связям с общественностью Группы ЛСР Юлии Соколовой, руководство Группы решило оставить изначальный объем планируемого займа 1 млрд рублей и не снижать его в 2 раза, как было намечено. В конце октября -- начале ноября компания намерена его зарегистрировать. Начало размещения облигаций будет зависеть от рыночной конъюнктуры.<BR> "К строительным компаниям банки начали относиться более настороженно, так как на рынке существует мнение, что цены на недвижимость скорее перегреты. На рынке облигаций присутствуют не только банки, но и другие финансовые институты, и для строительных компаний это способ расширить круг потенциальных кредиторов", -- считает генеральный директор ЗАО "Региональный дилинговый центр" Павел Федоров.<BR> "Облигации строительных компаний рассматриваются рынком как достаточно рискованные инструменты. Их относят ко второму и даже третьему эшелону. Однако ЛенСпецСМУ является одним из лидеров строительного рынка и к его оценке необходимо подходить с других позиций", -- считает аналитик по долговому рынку ООО "АВК-Аналитика" Наталья Турковская. <P> <B>кто есть кто</B><BR> Крупнейшие облигационные займы строительных компаний, млрд рублей<BR> ООО "Интеко-Инвест" 29.04.04 3 года 3<BR> ООО "Главмостстрой-Финанс" 27.05.04 3 года 2<BR> ООО "СУ-155 "Капитал" 30.03.04 3 года 1,5<BR> ЗАО "ИНТЕКО" 19.02.04 3 года 1,2