Инвесторам советуют дождаться осени

СПб. Через СПВБ стабильно проходят обороты по корпоративным облигациям, доходность которых позволяет инвесторам сберечь свои деньги от инфляции.На сегодняшний день корпоративные облигации являются практически единственным финансовым инструментом с фиксированной доходностью, перекрывающей инфляцию.<BR> Одна из самых доходных бумаг, обращающихся на петербургской валютной бирже, -- облигации ООО "Елисеев Палас Отель".<BR> Во вторник оборот по облигациям (ЕлПО по биржевой кодификации) составил 83.958 рублей (307 бумаг), что соответствует примерно 0,1% объема выпуска при доходности 14,58%. Доходность по остальным корпоративным облигациям составляла от 11,5 до 14,2% годовых (см. таблицу "Итоги торгов облигациями на СПВБ" на стр. 20).<BR> Участники рынка отмечают относительно низкую ликвидность бумаг на СПВБ. Однако ряд облигаций, привлекательных с точки зрения портфельных управляющих, обращается только на этой площадке.<BR> <B>Осень покажет</B><BR> Виталий Киселев, управляющий инструментами с фиксированной доходностью ЗАО "ИК "Элтра", анализирует ситуацию: "Доходность облигаций "Елисеев Палас Отель" на 25 августа находилась в диапазоне 14-14,6%, что вполне соответствует доходности аналогичных по качеству бумаг второго и третьего эшелонов, торгуемых в секции ММВБ с близкой дюрацией. Облигации ЕлПО могут быть интересны инвесторам в фиксированную доходность с горизонтом вложения полгода, поскольку оферта, выставленная на 17 марта 2005 г., делает выпуск достаточно коротким и малочувствительным к возможному общему росту или падению цен на рынке. Изначально бумага не слишком интересна для крупных портфельных инвесторов из-за малого объема эмиссии и отсутствия кредитной истории заемщика. Возможно, следующие выпуски данного эмитента привлекут больше внимания. Что касается вторичного рынка, то одним из интересных секторов в сентябре могут быть "телекомы".<BR> Сергей Лялин, генеральный директор агентства Cbonds, придерживается иной точки зрения по поводу активизации рынка облигаций в сентябре: "Однозначно прогнозировать объемы облигационных займов, которые будут размещены в сентябре, достаточно трудно. Потенциально выпусков для размещения много -- на несколько десятков миллиардов рублей. Наиболее крупными из них являются заем "ЛУКОЙЛа" на 6 млрд рублей и "Газпрома" -- три выпуска по 5 млрд рублей. Однако реальные размещения будут зависеть от складывающейся рыночной конъюнктуры".<BR> <B>Рост доходности</B><BR> Виталий Каюмов, аналитик ООО "Управляющая компания Промышленно-строительного банка", дает перспективный анализ: "Сейчас инвесторам, на мой взгляд, следует обратить внимание на выпуски с хорошим кредитным качеством, доходностью к погашению 13-14% годовых и дюрацией не более 27 месяцев.<BR> Если же говорить о перспективах до конца года, то, по моему мнению, существует достаточно большая вероятность того, что доходности по облигациям первого эшелона (заемщики класса "Уралсвязьинформ" и выше) могут подрасти. Что касается остальных, то восстановления ликвидности в них мы, скорее всего, не увидим".