Рублевая ликвидность упала временно

<B>Снижение остатков на корсчетах носит технический характер</B><BR> СПб. Резкое уменьшение остатков на корреспондентских и депозитных счетах коммерческих банков в Банке России слабо отразится на показателях финансовых рынков. <P> По мнению аналитиков, последнее снижение носило технический характер, связанный с налоговыми выплатами.<BR> Остатки -- в облигации<BR> "В отдельные дни (в частности, по 20-м числам, в день уплаты НДС) остатки падают очень значительно (например, 21 мая они составили 126,2 млрд рублей), но это связано с техническими факторами, такими, как выплаты крупных налогов, поэтому снижение не имело большого влияния на рынки", -- говорит аналитик рынка долговых инструментов ИГ "Атон" Алексей Ю. -- Вместе с тем, специалисты отмечают, что размер остатков на корреспондентских и депозитных счетах коммерческих банков в ЦБ РФ является очень важным индикатором. Фактически эта цифра означает объем свободных денежных средств в банках, требующих размещения в финансовые ресурсы. Наличие избыточных остатков вынуждает банки покупать ценные бумаги, приносящие какой-то доход. Как правило, это рублевые облигации, т.к. риск снижения их котировок в краткосрочной перспективе намного меньше, чем в акциях".<BR> Куда-то вкладывать надо<BR> "Динамика котировок рублевых облигаций в наибольшей степени зависит от остатков на корсчетах. На акции влияние меньше, но тоже существует. Поэтому рост и падение остатков на корсчетах, а также связанная с этим динамика ставок межбанковского денежного рынка может и должна использоваться при анализе будущей динамики цен финансовых активов. Например, в декабре 2003 г. -- феврале 2004 г. средние остатки на корсчетах кредитных организаций находились на уровне 220-250 млрд рублей, поэтому в I квартале 2004 г. и на рынке облигаций и на рынке акций держался устойчивый повышательный тренд -- банкам просто некуда было вкладывать лишние деньги. Начиная с середины марта остатки начали снижаться вследствие оттока капитала из страны (покупок иностранной валюты) и перешли на уровень 150-160 млрд рублей. Поэтому рынок облигаций находится с апреля под сильным давлением продавцов, так как банки, напротив, продают активы для пополнения своих денежных счетов", -- поясняет Алексей Ю.<BR> <B>Денежная масса растет</B><BR> Агрегатам денежного рынка специалисты придают меньшее значение, считая, что их рост в значительной степени отражает рост монетизации реального сектора. "Динамика монетарных показателей, безусловно, оказывает влияние на конъюнктуру внутренних финансовых рынков. Однако рост денежной массы и денежной базы редко являются хорошими индикаторами. В последние годы эти агрегаты монотонно растут, что говорит не только о росте доступности денежных средств на финансовых рынках, но и об общем повышении монетизации реального сектора. Российские компании стали использовать больше денежных средств в своем хозяйственном обороте, поэтому денежная масса и растет", -- считает Алексей Ю.<BR> Аналитики, опрошенные "ДП", высказали мнение, что динамика денежной массы не несет в себе однозначной информации о ценовых движениях на финансовом рынке. В то же время, ряд аналитиков используют для анализа рынка индикаторы, рассчитанные на основе денежных агрегатов. Так, аналитик аналитического управления ООО "Управляющая компания Промышленно-строительного банка" Виталий Каюмов использует для анализа состояния рынка долговых обязательств мультиплаткатор, в расчете которого, среди прочих данных, берется значение денежной массы. <P> <B>на заметку</B><BR> Денежный агрегат М2 представляет собой объем наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций и физических лиц, являющихся резидентами РФ.