Слабеющий рубль помешал аукционам

<B>Плохая конъюнктура финансового рынка меняет облигационные планым</B><BR> СПб. На прошлой неделе эмитенты рублевых облигаций собирались провести размещения на общую сумму более 21 млрд рублей, однако продать удалось менее половины бумаг. <P> Минфин отменил доразмещение трех выпусков ОФЗ на 13 млрд рублей, а Республика Саха (Якутия) разместила облигации на 800 млн рублей по номиналу из запланированных 2 млрд рублей (см. диаграмму).<BR> Специалисты объясняют срыв аукционов изменением конъюнктуры валютного рынка, где курс рубля снизился за неделю более чем на 1% и вплотную подошел к психологически важной отметке 29 рублей за доллар.<BR> Ослабление рубля подорвало доверие инвесторов к рублевым бондам, так что для успешных размещений эмитентам надо было предоставлять покупателям премию ко вторичному рынку. Аукционы проходили с доходностью 10-14,4% годовых.<BR> <B>Активность спадает</B><BR> Тем не менее аналитики говорят о том, что негативные факторы уже достаточно учтены рынком. Доказательством этому служит снижение оборотов торгов.<BR> "На прошлой неделе коррекция на рынке негосударственного рублевого долга продолжилась на средних оборотах, все более затрагивая облигации второго и третьего эшелонов, -- комментирует Виталий Киселев, аналитик ЗАО "ИК "Элтра". -- Настроение на долговом рынке по-прежнему задает ситуация, складывающаяся в секторе рубль/доллар. Перевод активов на валютный рынок способствовал снижению уровней банковской рублевой ликвидности, что также является негативом для рынка инструментов с фиксированной доходностью. Вместе с тем прошлая неделя была богата на первичные размещения. Таким образом, отсутствие реальной поддержки на вторичном рынке вполне логично".<BR> Надвигающиеся выходные заставляют участников рынка ценных бумаг заранее предусмотреть возможные стратегии игры.<BR> <B>Поддержат котировки</B><BR> "Надвигающиеся майские праздники выступают на стороне поддержки ценам, -- уверен Александр Строгалев, руководитель отдела доверительного управления ООО "БК "Хеджевый фонд". -- В течение праздников большинство участников, скорее всего, пожелают провести в относительно доходных, ликвидных и коротких бумагах.<BR> Ввиду фактического отсутствия таковых можно ожидать некоторую поддержку по всему фронту бондов".<BR> "Не исключено, что перед выходными некоторые участники проявят интерес к игре на повышение, поскольку с момента начала падения рынок еще не видел серьезного технического отскока, однако, на наш взгляд, может найтись немало желающих воспользоваться этой поддержкой для ликвидации собственных длинных позиций", -- считает Виталий Киселев.<BR> <B>Рост ставок исчерпан</B><BR> "Лихорадка на валютном рынке, рост ставок по овернайтам, снижение уровня ликвидности, в том числе и за счет новых размещений, рост ставок на внешнем рынке -- эти факторы, на первый взгляд, не оставляют возможности для консолидации даже после такого стремительного роста процентных ставок на российском долговом рынке", -- говорит Олег Соломин, и.о. начальника аналитического управления ОАО "ПСБ". Однако уже сейчас условия на рынке в среднем не хуже, чем в пики роста ставок прошлого года. Потенциал роста ставок или уже исчерпан или будет исчерпан в самое ближайшее время".<BR> Олег Соломин также отмечает, что размер отрицательного спрэда между средней по рынку номинальной эффективной ставкой и уровнем инфляции сейчас менее 1%, это близко к размерам спрэдов во время прошлогодних коррекций.