"Ленэнерго" дебютирует с крупным займом

<B>Трехлетние облигации могут быть погашены через год</B><BR> СПб. Завтра на ММВБ состоится размещение трехлетнего облигационного займа ОАО "Ленэнерго" объемом 3 млрд рублей. <P> Организаторы займа уверены, что предлагают рынку привлекательный инструмент и прогнозируют доходность при размещении в пределах 10% годовых. Однако некоторые участники рынка опасаются покупать облигации "Ленэнерго" из-за рисков, связанных с особенностями электроэнергетических компаний.<BR> <B>Надежда на бюджет</B><BR> На презентации займа, состоявшейся на прошлой неделе, инвесторы спрашивали менеджеров "Ленэнерго" и банкиров, организующих займ, об источниках погашения облигаций. По словам Дмитрия Трошенкова, финансового директора ОАО "Ленэнерго", обслуживание займа не связано напрямую с тем, есть инвестиционная составляющая в тарифе за электроэнергию или нет. Займ предполагается обслуживать, в частности, за счет погашения задолженности предприятий, финансируемых из бюджета. Сумма этих долгов составляет 1,5 млрд рублей. Кроме того, как заявил Дмитрий Трошенков, правительство Петербурга готовит постановление, которое определяет порядок выплат компенсаций из городского бюджета за электроэнергию, потребленную льготными категориями граждан. Сумма этих долгов составляет около 1 млрд рублей, в год предполагается гасить порядка 350 млн рублей.<BR> Инвесторов также интересует, что будет с облигациями "Ленэнерго" при разделении компании.<BR> <B>Незнакомая опасность</B><BR> Реструктуризация электроэнергетической отрасли предполагает, в частности, выделение из АО-энерго генерирующих и распределительных компаний. Однако, по мнению организаторов займа, разделение "Ленэнерго" несет в себе плюсы для инвесторов. Держатели облигаций, которых не устроит смена должника, смогут предъявить свои бумаги к погашению. "Таким образом, фактически облигации "Ленэнерго" могут считаться однолетними, если реструктуризация компании будет происходить через год", -- считает Евгений Лотвинов, первый заместитель председателя правления ОАО "Промышленно-строительный банк". <P> <B>на заметку</B><BR> - Начавшаяся на позапрошлой неделе коррекция на рынке облигаций затягивается. Котировки бумаг снизились за неделю на 1,2-2%. Росту доходности препятствует, в первую очередь, солидный объем предстоящих размещений, а также динамика курса рубля по отношению к доллару.<BR> - "До конца апреля на рынок давление будет оказывать достаточно большой объем новых размещений -- на текущий момент известно о займах более чем на 14 млрд рублей, -- комментирует Владимир Малиновский, старший аналитик ЗАО "Вэб-инвест Банк". -- В совокупности с напряженной обстановкой на вторичном рынке это приведет к продолжению коррекции по облигациям. Ожидаю снижения котировок в сегменте "голубых фишек" еще на 0,7-1,2%".<BR> - "Будущая динамика ставок по облигациям зависит от внешних факторов: мирового уровня ставок, в первую очередь в США, и динамики курса рубля, -- уверен Павел Петровский, начальник финансового отдела петербургского филиала ОАО "Банк Москвы". -- В последнее время ожидания по поводу изменения этих ключевых факторов не дают поводов для оптимизма".<BR> - "Ситуация, складывающаяся на рынке, напоминает прошлый год, -- считает Александр Строгалев, руководитель отдела доверительного управления ООО "БК "Хеджевый Фонд". -- Экономическая обстановка становится все менее благоприятной: помимо снижения курса рубля, ставки овернайт на рублевом рынке выше, чем в январе -- марте 2004 г., а остатки на корсчетах банков в ЦБ ниже, чем в начале года".