Энергетические акции растут без прибыли

<BR><BR>Акции ОАО "Ленэнерго" достигли многомесячных максимумов, несмотря на получение компанией крупного убытка по итогам 9 месяцев 2002 года.<BR>Последние сделки с обыкновенными акциями "Ленэнерго" в РТС прошли по $0,28-0,29 за штуку, что является самой высокой ценой с августа этого года.<BR>По сравнению с минимумом года месячной давности акции подскочили почти на 20%. Привилегированные бумаги за то же время выросли на 25%, до $0,21. Так дорого "префы" не стоили с июня. Объемы торгов при повышении остаются небольшими.<BR>Интересно, что рост капитализации в IV квартале произошел уже после того, как брокеры узнали об убытке компании по результатам трех кварталов в сумме 264 млн рублей. Это известие противоречит заявлениям руководства компании о планируемой прибыли в размере 1,6 млрд рублей за год.<BR><BR><B>Проблема резервов</B><BR>"Чистый убыток "Ленэнерго" в размере $8 млн главным образом связан с внеоперационными расходами на сумму $45 млн на создание резервов под выпуск векселей. Это однократная неденежная статья, при этом на операционном уровне результаты компании соответствуют нашим ожиданиям", -- говорит старший аналитик ЗАО "ИК "Тройка Диалог" Лаури Силлантака.<BR>Выручка компании за 9 месяцев выросла на 3,7 млрд рублей, или на 30%, превысив 15 млрд рублей. Несмотря на существенный рост затрат из-за увеличения цен на топливо, прибыль от продаж компании поднялась почти до 1,3 млрд рублей. Вышеупомянутый резерв по сомнительным долгам появился в этом году и уже по итогам 1-го полугодия превышал 1,3 млрд рублей.<BR>"Финансовый результат компании можно реально оценить лишь по итогам года. Следует учесть, что в этом году было выделено много средств на поддержание инвестиционной программы, а также на создание резервного фонда. К тому же, в отличие от всего холдинга РАО "ЕЭС России", сократившего производство электроэнергии на 3,01% за 9 месяцев 2002 года по сравнению с аналогичным периодом 2001 года, "Ленэнерго" произвело 11,72 млрд кВтъч электроэнергии, что на 6,1% больше, чем год назад", -- отмечает аналитик ЗАО "ИК "Энергокапитал" Юлия Якимова.<BR>В текущем квартале ожидается рост потребления энергии, что позволит компании улучшить финансовые результаты. "Ленэнерго" теоретически может достичь поставленной на этот год цели по прибыли.<BR>"Обычно в зимние месяцы компания находится в более благоприятных условиях. Опубликованные результаты за 9 месяцев не повлияли на нашу рекомендацию по акциям "Ленэнерго" -- держать", -- говорит Лаури Силлантака.<BR>Вопрос уровня прибыли является особенно важным для привилегированных акций "Ленэнерго". За 2001 год компания впервые за 5 лет выплатила дивиденды, при этом размер дивиденда на одну привилегированную акцию составил 0,7653 рубля. При заявленном росте прибыли за год на 60% дивидендная доходность "префов" может составить 17-19% к текущим ценам.<BR>"Мы по-прежнему считаем, что "Ленэнерго" достигнет планируемой прибыли, и подтверждаем наш прогноз по дивидендам за 2002 год в размере 1,22 рубля на привилегированную акцию, а объективную цену привилегированной акции к концу этого -- началу следующего года -- на уровне около $0,25", -- говорит Юлия Якимова.<BR><BR><B>Энергетика вперед</B><BR>Помимо уверенности участников рынка в достижении "Ленэнерго" хороших результатов, несмотря на конфликт с ОАО "Санкт-Петербургские электрические сети" и убыток в 100 млн рублей от пожара на Васильевском острове, спрос на акции компании поддерживает и прогресс с реструктуризацией энергокомпании.<BR>Вчера генеральный директор "Ленэнерго" Андрей Лихачев представлял проект реформирования, подготовленный менеджментом компании, на заседании правительства Ленинградской области (см. статью на стр. 6). На следующей неделе ситуация с реформированием будет обсуждаться советом директоров компании.<BR>Кроме того, покупка акций "Ленэнерго" соответствует общей тенденции к оживлению акций региональных энергокомпаний. С октября именно они являются лидерами повышения на рынке.<BR>"Причины активной скупки акций региональных компаний, как правило, кроются во вложении в данные компании предприятий "смежных" отраслей и крупных групп", -- говорит трейдер ЗАО "ИК "Энергокапитал" Сергей Григорьев.