ПИФы пропустили мировое падение

<BR><BR>Прошедший сентябрь был "черным" месяцем для мирового рынка акций. Основные фондовые индексы обновили многолетние максимумы. Российский рынок выстоял, а вместе с ним -- и паевые инвестиционные фонды (ПИФ), вкладывающие средства в акции.<BR>Индекс РТС на 1 октября 2002 года составил 335,18 по сравнению с 329,44 на 2 сентября. Такая устойчивость на фоне глубокого падения рынков Европы и США (см. "ДП" №165/02, www.dp.ru) объясняется высокими ценами на нефть. Фондовые игроки научились если не игнорировать, то более хладнокровно, чем прежде, воспринимать обвалы западных акций, а их взлеты использовать для игры на повышение.<BR><BR><B>Действия управляющих</B><BR>Петербургские ПИФы по итогам сентября показали небольшое изменение стоимости паев (см. график). Падением отметился фонд "Капитал", чей пай подешевел на 4%. Его поддержали фонды "Элтра-Накопительный" (-2%) и "АВК-Фонд ликвидных акций" (-1,5%). Цены паев остальных двух фондов немного выросли.<BR>Дмитрий Аксенов, управляющий клиентскими активами ИК "Энергокапитал" (фонд "Капитал"), рассказывая об изменениях своего портфеля ценных бумаг в течение прошедшего месяца, отмечает покупку акций Сбербанка, "ЮКОСа" и "ЛУКОЙЛа", доли которых в портфеле были увеличены до 6-10%.<BR>Константин Дяченко, начальник отдела маркетинга ООО "Управляющая компания "Элби-Траст" (ПИФ "Элтра-Накопительный"), напротив, констатирует продажу бумаг "ЛУКОЙЛа" после известия о похищении первого вице-президента компании Сергея Кукуры. Кроме того, до 0% сократилась в портфеле фонда доля бумаг "Мосэнерго" в связи с фиксацией прибыли после бурного роста. Доля акций Сбербанка, напротив, возросла с 2,79 до 4,05% из-за переоценки фундаментальной стоимости акции по показателям прибыли за прошедшее полугодие.<BR>Самыми заметными событиями сентября, оказавшими влияние на рынок, Константин Дяченко называет повышение цены нефти на мировом рынке до $30 и решение ОПЕК не менять уровень добычи нефти.<BR>Из внутрироссийских новостей маркетолог "Элби-Траст" отмечает, в частности, мораторий на продажу активов РАО "ЕЭС России", объявленный главой этой компании Анатолием Чубайсом, и появление ясности с акциями и АДР дочерних предприятий РАО. Это привело к возврату доверия инвесторов к энергетическому холдингу, и объемы торгов резко возросли. Во второй половине месяца объемы сделок с акциями РАО четырежды превышали 1 млрд акций.<BR>Управляющий активами ПИФ "Петербургский Промышленный" Дмитрий Галин сообщает: "Два сентябрьских похода рынка на 350 по индексу РТС были использованы для сокращения среднесрочных позиций фонда в акциях с 40 до 20% с увеличением доли средств в спекулятивном режиме использования.<BR>Из нефтянки были сокращены позиции в "Сургутнефтегазе", "ЛУКОЙЛе", "Сибнефти" и "Татнефти". Из других бумаг продавались "Мосэнерго" и РАО "ЕЭС России" (привилегированные). Текущая стоимость обыкновенных акций РАО, несмотря на высокую вероятность движения к уровню $0,06, представляется нам несколько ниже справедливой цены, учитывающей все проблемы реструктуризации компании. Прибыль в целом позволили получить спекулятивные операции с акциями "АвтоВАЗа", Сбербанка и "Башнефти".<BR>Доля долговых инструментов в портфеле фонда продолжает поддерживаться на уровне 55-60%, и до уверенного выхода вверх из бокового тренда мы не видим оснований для ее сокращения".<BR>Сергей Клюев, заместитель генерального директора ООО "Петровский фондовый дом" (ПИФ "Петровский универсальный фонд"), наряду с позитивными новостями по РАО "ЕЭС России" обращает внимание и на негатив: заявление аналитиков Национального резервного банка о справедливой стоимости обыкновенных акций энергохолдинга на уровне 1-2 цента; выпад советника Президента РФ Андрея Илларионова, обвинившего Анатолия Чубайса в плохом управлении компанией; затягивание создания свободного рынка электроэнергии; споры вокруг доли государства в Федеральной сетевой компании.<BR>Из внешних факторов наиболее важными Сергей Клюев считает сильное падение фондовых индексов США, которое отражает ухудшающееся состояние американской экономики (падение индекса Dow Jones на 12,4% за месяц), и рост цен на нефть (на 5% за месяц). "Я считаю, что фондовый рынок США будет падать еще долго, -- заявляет аналитик, -- поэтому доля акций в портфеле не превышает 50%. В связи со среднесрочными хорошими перспективами нефтянки (рост цен и позитивные планы компаний) ее доля в портфеле увеличена. В связи с позитивными подвижками в реструктуризации РАО "ЕЭС России" куплен небольшой пакет этих акций. Также куплены акции "Ростелекома", в расчете на то, что ниже сильного уровня поддержки в 30 рублей они не пойдут".<BR><B>Прогнозы</B><BR>На дальнейшие движения рынка управляющие ПИФами смотрят с разных точек зрения, порой прямо противоположных.<BR>"Из двух вариантов дальнейшего развития событий "вверх" или "вниз", я отдаю предпочтение сценарию "вниз", -- говорит Евгений Агантаев, управляющий активами ЗАО "Дворцовая площадь" (ПИФ "АВК-Фонд ликвидных акций"). -- Это предпочтение несложно обосновать. Сейчас цены на нефть находятся вблизи годового максимума и при этом уже несколько дней превышают верхнюю границу коридора, обозначенного ОПЕК. Если все так и будет продолжаться, ОПЕК начнет увеличивать добычу и экспорт нефти, что рано или поздно приведет к снижению цен на нефть. Как следствие, станут падать котировки нефтяных бумаг, на которых пока только и держится наш рынок".<BR>"Предстоящий месяц достаточно богат новостями: ожидание финансовых отчетностей "Сургутнефтегаза" за 2001 год, "Лукойла" за 1-е полугодие 2002 года (мы рассчитываем, что цифры нас не разочаруют), начало работы энергетического саммита в Хьюстоне, на котором будут обсуждаться вопросы поставки российской нефти в США, ожидание разрешения ситуации вокруг Ирака. Все это, по нашему мнению, может явиться основанием для разворота российского фондового рынка в сторону повышения, и мы не исключаем тестирования уровня 400 пунктов по индексу РТС в этом квартале. Поэтому мы увеличиваем долю ценных бумаг в портфеле до 80%", -- заявляет Дмитрий Аксенов.<BR>"Массированные продажи акций крупными западными и российскими инвесторами, лихорадившие рынок с мая по июль, к настоящему моменту сошли на нет, -- считает Дмитрий Галин. -- Возобновление значительных продаж, на наш взгляд, возможно лишь при пробое предыдущих минимумов в результате очередного резкого ухудшения ситуации на мировых финансовых рынках.<BR>Рынок устал падать, но не имеет сил и не видит достаточных оснований для роста. Снизу нас держит нефть, сверху давит мировая рецессия.<BR>Наиболее вероятным сценарием на нашем рынке в первой половине октября, в преддверии выхода отчетности американских корпораций, нам видится откат к уровням в 330 пунктов. Направление и сила дальнейшего движения во многом будет зависеть от плотности потока поступающей информации, поскольку даже на фоне очевидного негатива из США, но "размазанного" во времени, российский фондовый рынок способен удерживаться на уровнях, близких к нынешним".