Закон изменит жизнь паевых фондов

<BR><BR>Вчера пресс-служба Президента РФ сообщила, что глава государства подписал Закон "Об инвестиционных фондах". После официального опубликования он вступит в силу.<BR>"ДП" попросил руководителей петербургских компаний, управляющих паевыми инвестиционными фондами (ПИФ), оценить возможное влияние этого закона на их бизнес и на фондовый рынок.<BR><BR>-- Какие вы видите наиболее существенные нововведения Закона "Об инвестиционных фондах"? В чем их плюсы и минусы?<BR>Эдуард Кулешов, исполнительный директор ЗАО "Управляющая компания "Энергокапитал":<BR>-- Мне кажется, это действительно революционный закон. Основное, что бы я выделил, -- он фиксирует юридическую конструкцию паевых фондов как имущественного комплекса без образования юридического лица, что само по себе сразу же снимает большинство правовых, налоговых и бухгалтерских проблем, которые могли бы возникнуть.<BR>Второе -- это появление новой формы ПИФов, закрытых.<BR>Плюс -- это возможность свободного обращения паев на бирже. Еще один плюс -- то, что разрешено вложение в опционы, форварды и фьючерсы в целях страхования рисков.<BR>Небольшим, но все же минусом могут быть новые требования к агентам. Агентом теперь может быть только профессиональный участник, имеющий лицензию на брокерскую деятельность. То есть агенты, которые такими лицензиями не владеют, вынуждены будут их получать, а значит, создавать новые подразделения. В частности, все петербургские ПИФы, по-моему, выбрали в качестве агента ЗАО "Первый специализированный депозитарий", который брокерской лицензии не имеет.<BR>Второй момент, который меня смутил. Мы довольно долго вели переговоры о создании интервального паевого фонда как фонда для крупных инвесторов и в том числе планировали, что будет 5%-ный барьер активов для вложения в недвижимость. Однако новый закон гласит, что интервальные ПИФы в принципе не смогут вкладывать ни в недвижимость, ни в права на недвижимость. Теперь это может делать только закрытый паевой фонд.<BR>Кроме того, возникает ряд вопросов касательно отнесения затрат по управлению имуществом ПИФов.<BR>Андрей Рыбкин, генеральный директор ЗАО "Дворцовая площадь" -- управляющей компании паевых фондов:<BR>-- Я не думаю, что принятие Закона "Об инвестиционных фондах" всколыхнет эту деятельность. Потому что управляющие компании привыкли работать без него. Они работали так 5 лет. Сейчас появились новые возможности. Но принятие этого закона подразумевает под собой еще принятие большого количества подзаконных актов. Имеются в виду постановления, распоряжения ФКЦБ. Пока это будет все готово, зарегистрировано в Минюсте, пройдет достаточно большое время.<BR>Если говорить о тех проблемах, которые сейчас есть у паевых фондов, то данный закон, я думаю, их не решит.<BR>Проблем у индустрии паевых фондов очень много. Но основная -- это низкая инвестиционная грамотность населения. Решать эту проблему самим управляющим компаниям, наверное, не под силу. Без поддержки, без каких-то программ федерального значения вряд ли что-то изменится. Мы делали попытки это решать. У нас были статьи в массовых газетах. Мы пытались донести до частного инвестора, что есть такой инструмент -- паевой фонд, со своими преимуществами и рисками. Но отдачи мы не получили. Чтобы была реальная отдача, надо потратить достаточно большие деньги.<BR>Галина Виноградова, генеральный директор ЗАО "Санкт-Петербургская центральная управляющая компания":<BR>-- То, что закон принят, это уже хорошо. Потому что до сих пор у нас действовали только временные постановления ФКЦБ и Указ Президента. Есть у него свои плюсы, как здесь уже отмечали. В первую очередь то, что расширено количество инструментов, которыми можно работать, и появилась возможность страхования рисков с помощью фьючерсов и опционов.<BR>Отрицательный момент для нас -- это то, что сужается спектр инвестиций для интервальных фондов, то есть нельзя вкладывать недвижимость и права в недвижимость. Это, конечно, существенно ухудшает наши возможности.<BR>Андрей Гуртьев, генеральный директор ООО "Управляющая компания "Петровский фондовый дом":<BR>-- Я соглашусь с тем мнением, что принятие этого закона не внесет какого-то серьезного перелома. Но, с другой стороны, приятно, что в конце концов пай признан ценной бумагой на законодательном уровне.<BR>Можно отметить действительно важный момент, что разрешается обращение паев на открытом рынке после первичного размещения. Это создает возможность такого нерыночного, достаточно популистского механизма, как двухсторонние котировки на продажу и покупку паев, которые, по сути дела, будут гарантировать возврат основной суммы, может быть, плюс какую-то минимальную доходность со стороны крупного участника рынка -- будь то банка или еще кого-то. Возможно, в течение первого года, может быть, 2 лет это может быть достаточно интересный способ для привлечения населения. Потом можно будет это правило снять, народ поймет.<BR>В законе еще предусмотрен некий федеральный компенсационный фонд. По-моему, он так называется. Там написано очень туманно. Создание некого фонда, который должен обезопасить вкладчиков от недобросовестных действий управляющих компаний. Будут ли эффективны действия такого фонда -- большой вопрос. Но как некая психологическая приманка для населения вполне может сработать.<BR><BR>-- По моим наблюдениям, стоимость паев ПИФов, оперирующих с акциями, растет медленнее, чем индекс РТС. С чем это связано -- с непрофессионализмом трейдеров или со стратегией фондов? И что фонды делают для того, чтобы эту ситуацию исправить?<BR><BR>Андрей Рыбкин:<BR>-- Той истории, которая есть у петербургских паевых фондов, явно недостаточно, чтобы анализировать их результаты. В моем понимании, для этого нужно года 3. А нашему фонду, например, года еще нет.<BR>Потом инвестору для того, чтобы самостоятельно составить портфель, адекватный индексу РТС, нужно иметь десятки тысяч долларов. А паевые фонды рассчитаны на другого инвестора. Наш фонд предлагает инвестору продукты стоимостью от $100 в среднем.<BR>Если взять вообще все фонды в России, которые существуют, то положительную динамику по отношению к индексу РТС показывает лишь небольшое количество фондов. Причем они показывают это за достаточно длительный период времени.<BR><BR>Галина Виноградова:<BR>-- Давайте вспомним, на кого рассчитан паевой инвестиционный фонд, на каких инвесторов. В первую очередь он рассчитан на мелких вкладчиков. Когда мы говорили об инвестиционной грамотности населения, мы имели в виду как раз это население -- людей, далеких от рынка ценных бумаг. Те, кто работает на рынке ценных бумаг сегодня, -- они, в общем-то, делают это достаточно самостоятельно, и им не нужны ПИФы.<BR>Паевые фонды рассчитаны на длительный срок вложений. Это альтернатива банковским вкладам, вариант диверсификации собственных вложений. А люди, которые работают самостоятельно на рынке, -- их ждать в паевой фонд не стоит. Как бы они ни отработали на этом рынке, они все равно будут работать самостоятельно. Они почувствовали, что это такое, и всегда будут думать: "Я-то сам мог лучше сделать, чем они там, в паевом фонде".<BR><BR>Эдуард Кулешов:<BR>-- У нас не так много пайщиков, но, по крайней мере, провести некоторые исследования можно. С ноября из физических лиц не вышел никто. И как раз сейчас обратная тенденция -- стали довносить деньги. То есть по истечении полугода те результаты, которые мы показываем, устраивают людей, и понемногу активы увеличиваются.<BR>Мне кажется, что определяющим для роста активов ПИФов будет наличие свободных денег у населения. Сейчас, если посмотреть по Москве, то те, кто мог потенциально именно сейчас вкладывать в паевые инвестиционные фонды, решают более приземленные проблемы. В Москве потребительский бум, потребительское кредитование достигло 70 млрд рублей. Люди решают насущные задачи -- квартиры, машины. Спустя какое-то время те же самые деньги, я думаю, придут и к нам.<BR>Государство сделало первый шаг, приняв закон. А второй шаг -- я не знаю, насколько это возможно, -- продвижение идеи коллективного инвестирования с государственной поддержкой.<BR><BR>Андрей Гуртьев:<BR>-- Я тоже считаю, что ждать бурного роста рынка не приходится. Главное значение должен сыграть именно фактор отсутствия альтернатив для мелких вкладчиков для вложения своих денег в некие другие инструменты. Если будет поступательное движение процентных ставок, стабильный курс доллара, то мелкие вкладчики так или иначе будут двигаться в сторону фондового рынка, и здесь у ПИФов будут достаточно большие преимущества.<BR><BR>Андрей Рыбкин:<BR>-- Мы ориентируемся прежде всего на мелкого вкладчика, с суммой до $1000. Такого вкладчика в инвестиционной компании обслуживать вряд ли будут. Сумма слишком маленькая, бизнес такой нерентабельный.<BR>Известны данные об объемах частных сбережений в московских банках. Летом этого года они пережили настоящий бум. То есть деньги у населения есть. И несут в банки, несмотря на более низкую доходность по депозитам, несмотря на присутствие всех кредитных рисков. В паевых фондах мы такого не наблюдаем. Это опять же показатель низкой инвестиционной грамотности населения. И я считаю, что общая задача управляющих компаний -- это каким-то образом сдвинуть этот камень, чтобы дело пошло вперед. Надо, чтобы 50% взрослого населения нашего города знали, что такое паевой фонд. В настоящее время знает полпроцента.<BR><BR>Галина Виноградова:<BR>-- Первый вопрос, который задают многие инвесторы: "Какую доходность вы гарантируете?" То есть все рассчитывают на то, что если они приходят в паевой фонд, то через какой-то срок они получат какой-то определенный свой процент.<BR>На сегодняшний день у нас среднего класса как такового практически нет, он еще снова зарождается у нас. А тот массовый инвестор, который существует сегодня, -- он просто не готов нести деньги в паевой фонд, потому что он, по сути дела, не знает о нем. Для того, чтобы эти инвесторы пришли в паевой фонд, им надо объяснить, что такое паевой фонд, какие у него есть преимущества и какие особенности и что будет иметь тот же пайщик, вкладчик, если он вложит свои средства в паевой инвестиционный фонд. И что эти инвестиции рассчитаны не на сколько-то месяцев, они рассчитаны на год, на 2, на 3. То есть это -- долгосрочные вложения. А сегодня у нас все инвесторы в принципе (наверное, все наше население, не только инвесторы) не знают, что с ними будет завтра. И поэтому говорить о вложениях на год даже сегодня -- это из области фантастики для многих.