Банки меняют бумажные миллиарды

<BR><BR>Вчера прошел первый после дефолта 1998 года обмен рублевых ОФЗ. Сумма обмененных облигаций составила 5,6 млрд рублей.<BR>Владельцы ОФЗ-ПД выпуска 25030 имели возможность обменять их на новые бумаги за счет участия в аукционе по размещению ОФЗ-ФД выпуска 27016.<BR>На аукцион выставлялись облигации в объеме 12 млрд рублей. Погашение ОФЗ-ФД состоится 20 августа 2003 года. Фиксированный купонный доход по облигациям выплачивается каждые 3 месяца. Купонная ставка на первые четыре периода равна 15% годовых, на остальные -- 12% годовых. <BR>Выпуск 27016 размещался среди резидентов и нерезидентов -- владельцев ОФЗ 25030. Для участия в аукционе дилеры и инвесторы перевели принадлежащие им ОФЗ-ПД на раздел "блокировано для торгов" счетов депо в количестве, необходимом для планируемой покупки облигаций выпуска 27016.<BR>Сначала был проведен аукцион по размещению облигаций, после чего Минфин осуществил досрочный выкуп бумаг. ОФЗ 27016 были размещены по средневзвешенной цене 99,02% от номинала в объеме 5,634 млрд рублей. Общий спрос на облигации составил 8,265 млрд рублей по номиналу.<BR>Выкуп ОФЗ 25030 осуществлялся по 99,14% от номинала, что было немногим выше цены вторичного рынка. Таким образом, бумаги с доходностью 14,04% годовых и погашением 15 декабря 2001 года были обменены на облигации с доходностью 15,25% годовых и большим сроком обращения.<BR>Единственным ограничением на объем обмена было условие, что общая сумма продажи при выкупе должна быть меньше суммы покупки на аукционе на сумму, меньшую, чем цена выкупа одной бумаги, установленная Минфином. Соответственно, дилерам было необходимо иметь на своих счетах в расчетном центре ОРЦБ необходимую сумму для покрытия этой разницы. Комиссионное вознаграждение ММВБ по операциям выкупа не взималось.<BR><B>Лишние облигации</B><BR>Потребность в обмене ОФЗ 25030 возникла у Минфина после нескольких неудачных попыток сократить объем данных бумаг другими способами.<BR>Выпуск 25030 появился при "новации" ГКО-ОФЗ, замороженных после дефолта 1998 года. Облигации с нулевым купоном достались каждому инвестору, а объем выпуска оказался максимальным среди всех реструктурированных бумаг.<BR>В планах Минфина было использование ОФЗ 25030 для погашения задолженности по налогам или для различных инвестиций. Затем Минфин решил провести досрочный выкуп облигаций, но также не добился значительных успехов. По мере приближения 15 декабря необходимость единовременной выплаты 32 млрд рублей заставила Минфин придумать обмен бумаг. Проведение обмена объяснялось желанием избежать колебаний рынка от выброса крупной рублевой суммы, а также намерением предложить рынку новый инструмент. Несмотря на заявления Минфина о безусловном погашении выпуска в любом случае, дилеры отнеслись к идее обмена с скептицизмом.<BR>Многие из них сразу начали избавляться от этих бумаг, так как вспомнили обмены облигаций в 1998 году. Тем более что, имея данные бумаги, дилеры рассчитывали на получение средств в конце года, когда банки обычно испытывают недостаток рублей. В то же время выбор более длинных инструментов на рынке более чем достаточен, так что обмен облигаций выглядел интересным только для самых крупных держателей бумаг.