Министерство финансов прощупывает рынок

<BR><BR>Сегодня проходит аукцион по размещению полугодовых ГКО на сумму 3 млрд рублей. Впервые после кризиса государство размещает рыночные облигации 2 недели подряд, подготавливая рынок к более масштабным займам. <BR>Срок обращения выпуска - 189 дней, погашение пройдет 3 октября 2001 года, объем выпуска - 3 млрд руб. Таким образом общее количество выпусков краткосрочных облигаций с начала года достигло пяти, при суммарном объеме по номиналу 15 млрд руб. <BR>Рост объемов эмиссии сейчас не сопровождается ажиотажным спросом инвесторов на новые бумаги. Раньше Правительство хотело привлекать деньги, эмитируя короткие бумаги со ставками 13-15% годовых. На прошлой неделе, даже при помощи Сбербанка, Минфин смог разместить ГКО с доходностью выше 20% годовых. Рыночные ставки полугодовых бумаг сейчас составляют около 17% годовых, поэтому, несомненно. произойдет увеличение расходов на обслуживание внутреннего долга.<BR>Участники рынка надеются на то, что по мере увеличения объемов эмиссии Минфин будет идти на размещение облигаций с рыночной доходностью, а не занимать деньги по низким ставкам через продажу облигаций Сбербанку. <BR>На аукционе 21 марта Минфин впервые с 1998 года разместил ГКО сроком обращения один год. Дилеры прогнозировали, что в случае выкупа основного объема выпуска Сбербанком доходность составит около 19,5% годовых при рыночных ставках выше 21% годовых. <BR>Эмитент отсек большую часть агрессивных заявок, разместив облигации с доходностью 20,13% годовых по средневзвешенной цене или 20,29% годовых по цене отсечения. По оценкам дилеров 95-97% размещенных бумаг достались одному покупателю. Таким образом, ликвидность ГКО 21147 будет довольно низкой. <BR>Неудовлетворенный на аукционе спрос совместился с выплатами купонов по ОФЗ-ФД и вызвал значительный рост цен вторичного рынка ГКО-ОФЗ в среду и четверг. Доходность ГКО 21145 с погашением 31 июля упала до 15,3% годовых, ОФЗ 25023 с погашением 12 сентября - до 16,9% годовых. Доходность ОФЗ 25030 и ОФЗ 27001 опустилась с 19,8% годовых во вторник до 19,0% и 19,2% годовых в четверг. Самые короткие ОФЗ-ФД с погашением в первой половине 2002 года (серии 27001-27003) сейчас являются самыми ликвидными бумагами на рынке. На прошлой неделе суммарный объем сделок составил 3,4 млрд руб., при чем на эти три выпуска пришлось 1,6 млрд руб. <BR>Доходность длинных бумаг с погашением в 2003-2004 годах плавно снижалась при низких оборотах торгов. Скачок доходности до 23% годовых в середине марта оказался слишком резким, и теперь доходность плавно корректируется обратно к 22% годовых. Конкуренцию длинным ОФЗ составляют корпоративные облигации, объемы выпуска которых постоянно растут. При меньших сроках обращения доходность корпоративных бумаг значительно выше, и для многих банков эти инструменты становятся более привлекательными.