Банки играют в бонды

<BR><BR>Наибольший интерес к облигациям кредитных организаций предъявляют сами банки. <BR>Рынок рублевых банковских облигаций существует уже почти 10 месяцев. За это время облигации разместили четыре московских банка: МДМ-Банк, Внешторгбанк, НОМОС-банк и Промсвязьбанк. Общий объем шести выпусков составил 2,1 млрд руб. по номиналу, два выпуска уже было погашено. Размещение облигаций проходило на ММВБ, там же выпущенные ценные бумаги торговались вне списка, без включения в листинг биржи. <BR>Подавляющая часть объема эмиссии пришлась на дисконтные облигации с сроками до погашения полгода и менее. Большое распространение получила практика публикации безотзывных оферт с обязательством периодического выкупа облигаций эмитентом по заранее установленной цене. Доходность банковских облигаций значительно выше доходности федеральных и сравнима с доходностью субфедеральных облигаций. <BR>Пока что объемы банковских облигаций несравнимы с объемами выпуска векселей, но прослеживается тенденция к появлению новых эмитентов и увеличению объемов выпусков. <BR>В этом году выпустить облигации планируют несколько крупных московских банков, рассматривают возможность выхода на этот рынок и региональные кредитные организации. <BR><BR><B>Рынок для своих</B><BR>Размещение и торговля бондами на ММВБ позволяют привлечь максимально широкий круг инвесторов, поскольку сделки с облигациями совершаются в той же торговой системе, что и с акциями, а эта площадка является самой крупной в России по оборотам торгов. Однако основными покупателями облигаций банков являются банки и компании, вкладывающие средства в банковские векселя. <BR>Вложения в облигации осуществляют банки, имеющие корреспондентские отношения с кредитной организацией-эмитентом и работающие с ней на рынке МБК. Корпоративными покупателями облигаций становятся или акционеры банка, или связанные с ним компании. <BR>Пока что частные инвесторы еще плохо осведомлены о существовании банковских облигаций. Эмитенты не слишком заинтересованы в расширении круга владельцев облигаций и предпочитают разместить бумаги среди нескольких крупных держателей, получив хорошую запись в кредитной истории. <BR>Привлечение средств с помощью эмиссии облигаций по сравнению с выпуском векселей имеет более высокую стоимость и требует от банка на порядок более сложного документооборота. По этой причине облигации выпускают банки, которые преследуют еще и имиджевые цели. <BR>Инвесторов беспокоят вопросы надежности и ликвидности облигаций. Оценить реальное финансовое состояния банка очень сложно, а из памяти инвесторов еще не изгладилась серия банкротств опорных российских банков после кризиса. <BR>Именно по этой причине банки вынуждены с помощью оферт превращать свои облигации в краткосрочные инструменты, так как привлечь на рынке средства на длительный срок не представляется возможным. <BR>За счет ограниченного круга владельцев облигаций ликвидность этого сектора находится на достаточно низком уровнем. Эта проблема решается банками за счет привлечения маркет-мейкеров и постоянного выставления двусторонних биржевых котировок.<BR><BR><B>Доходность радует глаз</B><BR>Сейчас на организованном рынке инструментов с фиксированным доходом наблюдается недостаток ценных бумаг со сроком погашения до года. Последнее размещение шестимесячных ГКО даже при объеме выпуска в 3 млрд руб. сопровождалось очень высоким спросом, что обеспечило доходность 13,6% годовых. Облигации Промсвязьбанка размещались с доходностью 23% годовых. Через несколько недель на ММВБ должно начаться размещение облигаций Пробизнесбанка. Объем выпуска составляет 150 млн руб., срок обращения - 6 месяцев. <BR>На прошлой неделе НОМОС-банк полностью разместил пятый выпуск годовых облигаций с доходностью 21% годовых. Объем выпуска составил 500 млн руб. по номиналу, что ставит его на второе место после облигаций Внешторгбанка (1 млрд руб.). НОМОС-банк опубликовал две оферты с обязательством досрочного выкупа облигаций. В период с 25 по 29 июня банк будет выкупать облигации по цене, соответствующей доходности 15,5% годовых к цене размещения, а с 24 по 28 декабря - 18,5% годовых. По облигациям ежеквартально выплачивается купонный доход в размере 10% годовых.<BR>Внешторгбанк завтра проведет очередной выкуп своих облигаций. Облигации будут выкупаться по цене 81,45% от номинала и по этой же цене продаваться инвесторам. Согласно следующей оферте, 22 мая банк обязуется выкупать облигации по цене 84,24% от номинала, так что вложения в эти бумаги сроком на 3 месяца будут иметь доходность 13,7% годовых. Правом досрочной продажи пользуются немногие владельцы банковских облигаций. Например, ни один из держателей второго выпуска облигаций МДМ-банка не подал заявку на продажу облигаций 1 февраля.