Акционеры Сбербанка боятся эмиссии

<BR><BR>Инвесторы стали опасаться новой эмиссии Сбербанка, возможность которой рассматривает совет директоров. <BR>Одни думают, что возможная эмиссия будет состоять из 5 млн акций и может привести к размыванию долей существующих акционеров и падению акций банка. <BR>Другие же считают, что акции банка настолько недооценены, что падать им больше некуда. <BR><BR><B>Разные мнения</B><BR>"До разрешения конфликта между акционерами и руководством банка мы понижаем нашу рекомендацию с "покупать" на "держать", - говорится в отчете московской компании "Атон". <BR>"Выпуск акций, несомненно, является наименее эффективным способом увеличения собственного капитала, в то время как акции банка торгуются на своих исторически низких значениях с дисконтом к балансовой стоимости в 74%. При текущих рыночных котировках планируемая эмиссия принесет лишь около $140 млн. В результате собственный капитал увеличится приблизительно на 9%. Коэффициент собственный капитал/активы, который по состоянию на 1 декабря равнялся 10,7%, возрастет приблизительно лишь до 11,7%, но при этом общее "разводнение" долей акционеров составит около 19%", - считает аналитик "Атона" Владислав Метнев. <BR>В Балтийской финансовой компании (БФК), напротив, не видят ничего страшного в том, что Сбербанк проведет эмиссию. <BR>"Во всем мире для увеличения капитала используют дополнительную эмиссию. Это нормальный рыночный метод. Миноритарные акционеры имеют приоритет на выкуп, но не хотят выкупать", - считает Андрей Сорокин, трейдер ООО "Балтийская финансовая компания". <BR>В БФК рекомендуют покупать акции Сбербанка после эмиссии. <BR><BR>О чем спор?<BR>Акции Сбербанка - достаточно ликвидная бумага на российском фондовом рынке. Менее 15% оборота по ним приходится на фондовую биржу РТС, остальное - на Московскую межбанковскую валютную биржу. <BR>В 2000 году цена акций поднималась выше $50, а последние 2 месяца держится ниже $30. <BR>При этом акции банка явно являются недооцененными, по международным понятиям. Капитализация банка в $400 млн почти в 4 раза меньше его активов. <BR><BR><B>"Атон" непримирим</B><BR>"Обычно в банковской отрасли подразумевается, что капитал (в частности, акционерный) используется для привлечения максимально возможного количества долга в соответствии с существующими нормативно-правовыми ограничениями. В этом вся суть банковской деятельности. Поэтому, если акционеры хоть сколько-нибудь доверяют руководству, они вправе ожидать, что новый акционерный капитал не просто окупится, но и принесет прибыль за счет новых сделок и новых доходов. Именно поэтому акции банков обычно торгуются с коэффициентом больше единицы к балансовой стоимости", - считают в "Атоне". <BR>"Однако в конкретном случае со Сбербанком эти предположения оказываются неверными. Поскольку именно в Сбербанке большинство населения держит свои вклады, у банка огромные суммы пассивов. Суммы как рублевых, так и долларовых вкладов в прошлом году увеличились приблизительно на 40%, все сильнее заставляя банк кредитовать, кредитовать и еще раз кредитовать. Таким образом, главная проблема состоит в использовании уже имеющихся средств, избегая при этом слишком высоких рисков. В такой ситуации можно сказать, что новый капитал банку нужен в гораздо меньшей степени, нежели хорошее управление кредитами", - говорит Владислав Метнев. <BR> <BR>Уставный капитал ОАО "Сбербанк РФ" составляет 750,1 млн рублей. Он разделен на 14.002.000 обыкновенных акций номиналом 50 рублей и 50.000.000 привилегированных акций номиналом 1 рубль. <BR><BR><B>Сбербанк РФ</B><BR>Сбербанк, 57,7% акций которого принадлежит государству, является основой российской банковской системы. Хотя количество иностранных акционеров банка ограничено, а по своей рыночной капитализации в $392 млн он стоит лишь на 11-м месте в РТС, его балансовая стоимость составляет приблизительно $1,49 млрд, по сравнению с которой все остальные банки страны выглядят просто карликами. Три четверти (73,8%) всех вкладов российских физических лиц размещены в Сбербанке, и он является единственным банком, обладающим государственной гарантией депозитов частных лиц. В банке открыто около 231 млн счетов юридических и физических лиц; а его отделения (всего их 23 тысячи) покрывают все регионы России.