Город делает запасы облигаций на зиму

<BR><BR>Вчера Комитет финансов разместил выпуск годовых ГИО 21032, что стало очередным этапом подготовки к работе на рынке облигаций в начале 2001 года.<BR>Новые облигации опять были проданы городом дешевле, чем предыдущий выпуск дисконтных бумаг. Если 2 недели назад город разместил ГИО 21031 с доходностью 23% годовых, то вчера доходность по средневзвешенной цене составила уже 23,66% годовых. В то же время можно отметить увеличение спроса на новые облигации сверх выполнения обязательных квот дилеров. Текущая доходность является достаточно интересной хотя бы с точки зрения вложения на короткий срок с учетом долгих новогодних праздников.<BR>Ситуация на рынке ГИО сейчас стабилизировалась в связи с поступлением средств от погашения дисконтных облигаций. Вчера город погасил выпуск 21020 объемом 100 млн руб., такая же сумма была выплачена неделю назад держателям ГИО 21019. Погашения сразу же привели к увеличению остатка средств в торговой системе и к поддержке цен. При этом основной объем покупок обеспечивают клиентские заказы и выкуп бумаг генеральным агентом. Особенно явно подъем цен был заметен в секторе коротких дисконтных облигаций. <BR>Эти облигации в течение какого-то времени были недооценены рынком, их доходность не слишком отличалась от уровня средних и дальних дисконтных бумаг. Неделю назад ГИО 21021 с погашением 31 января 2001 года приносили больше 19% годовых, в то время как доходность полугодовых бумаг составляет 21-23% годовых. Рост цен коротких бумаг привел к выравниванию кривой доходности петербургских облигаций. Впрочем, активность рынка начинает снижаться по мере приближения новогодних праздников. В связи с этим эмитент, скорее всего, не будет размещать ГИО до конца 2000 года.<BR>Как и предполагал "ДП", повышенная активность Комитета финансов в сфере первичных размещений облигаций в ноябре-декабре носила технический характер. "Ежегодно Комитет финансов проводит перерегистрацию документов к эмиссии. Практика показывает, что этот процесс занимает достаточно длительное время и не стоит рассчитывать на регистрацию условий ранее февраля 2001 года. Например, необходимо представить годовой отчет, который будет подготовлен примерно к середине января", - говорит шеф-дилер петербургского займа Ильгиза Хафизова. "В такой ситуации Комитету финансов необходимо иметь определенный объем бумаг для размещения в начале года. Этим и объясняется проведение первичных аукционов в последнее время", - добавляет шеф-дилер.<BR><BR><B>Год прошел ударно</B><BR>В 2000 году новые условия эмиссии семи видов облигаций были утверждены распоряжением Комитета финансов 28 января, зарегистрированы Минфином 1 февраля. Активнее всего город пользовался правом выпуска краткосрочных дисконтных облигаций со сроком обращения до 1 года (выпуски 21021-21032). После погашения ГИО 21020 на рынке обращаются только эти выпуски дисконтных бумаг. В данном случае город выпускал облигации только сроком ровно на 1 год. Эти облигации размещаются по цене ниже номинальной стоимости и подлежат погашению по номиналу. <BR>Большой объем эмиссии пришелся на среднесрочные облигации с постоянным (фиксированным) купоном со сроком обращения от 1 года до 5 лет (25006-25013). Сроки обращения облигаций действительно варьировались в вышеуказанных пределах. Эти облигации по виду получаемого дохода являются купонными. Купонные ставки определяются до даты размещения облигаций. Доход владельцев облигаций составляют купонные платежи и дисконт. <BR>Среднесрочные облигации с переменным купоном и правом досрочного предъявления к продаже (ПК-ПДП) пользуются гораздо меньшим спросом на рынке, что отразилось и на действиях эмитента. Город выбросил на рынок всего три выпуска (24009, 24010, 24012) со сроками обращения от 3 до 5 лет. Выпуски с 24001 по 24008 появились в 1999 году в соответствии со старыми условиями эмиссии и обращения. Облигации ПК-ПДП размещаются по номинальной стоимости, размер очередной купонной выплаты определяется на аукционе. Владельцы облигаций имеют право предъявить облигации к досрочному погашению по номинальной стоимости в дату погашения очередного купона.<BR>Эти три вида облигаций составляют основу биржевого рынка ГИО, однако ими спектр петербургских облигаций не ограничивается. В этом году город зарегистрировал и условия эмиссии и обращения долгосрочных облигаций с переменным купоном со сроком обращения от 5 до 30 лет (ГДО), но не воспользовался своим правом выпустить такие бумаги. <BR>На сайте Комитета финансов сообщается, что купонные выплаты по ГДО привязаны к курсу доллара; таким образом, для инвестора устраняется валютная составляющая рисков. Номинальная стоимость также индексируется в соответствии с ростом курса доллара путем выплаты индексационого купона в дату погашения облигаций. Кроме того, владельцы ГДО имеют право досрочного погашения облигаций в заранее объявленные даты. Несмотря на эти особенности, единственная выпущенная серия долгосрочных облигаций 27001 практически забыта инвесторами.<BR><BR><B>Не только для спекулянтов</B><BR>В 2000 году город выпускал и два вида облигаций, не обращающихся на биржевом рынке. Это сберегательные облигации (ГСО) и среднесрочные облигации (СГО). В сентябре, в связи с завершением размещения первого выпуска сберзайма (24007), началось размещение второго выпуска (24011). ГСО являются облигациями с переменным купоном и правом предъявления к досрочному выкупу Комитету финансов. Доходность купона определяется в соответствии со ставками заимствования на рынке ГИО, а предъявить облигации к выкупу по номинальной стоимости можно в любой день периода обращения СГО, за исключением 3 рабочих дней до даты выплаты очередного купонного дохода или до даты погашения.<BR>Главным отличием СГО является возможность погашения этими облигациями двухмесячной задолженности по налогам в местный бюджет. Эти облигации размещаются по закрытой подписке среди поставщиков бюджетных учреждений города. <BR>Всего было выпущено пять выпусков (траншей) среднесрочных облигаций, отличающихся перечнем погашаемых налогов. <BR>В этом году было принято решение о выпуске СГО (25005), дающих право погашения задолженности по арендной плате, а месяц назад город погасил первый выпуск СГО.