Европейские валюты мечутся между евро и долларом

<BR><BR>Валюты стран, не присоединившихся к зоне единой валюты, вместе с евро падают против доллара, но укрепляются против самого евро, что можно увидеть на примере шведской кроны и швейцарского франка.<BR>Ни та, ни другая валюта в ближайшее время не будут заменены на евро. Вопрос о референдуме, как в случае с Данией, пока даже не рассматривается. Оставаясь вне еврозоны, в 1999-2000 годах крона и франк так же, как и евро, падали по отношению к американскому доллару. <BR>В январе 1999 года, при введении евро в обращение, доллар стоил 8 шведских крон или 1,35 швейцарского франка. Через год соотношение изменилось до 8,5 кроны и 1,55 франка, а чуть больше месяца назад были достигнуты многолетние минимумы, и доллар стоил больше 10,4 кроны и 1,8 франка.<BR>Тем не менее сама единая валюта все-таки упала по отношению к доллару гораздо сильнее. По этой причине шведская валюта в 2000 году достигла исторического максимума по отношению к евро - 8,1 кроны, а швейцарский франк перешел с долгосрочного уровня 1,6 франка/евро к 1,5 франка. Швеция и Швейцария, существуя вне еврозоны, смогли сохранить высокий темп роста экономики, низкие процентные ставки и инфляцию, чем выгодно отличались по сравнению с еврозоной. В то же время глобальная тенденция укрепления курса доллара не обошла и валюты этих стран.<BR><BR><B>Политика валютного нейтралитета</B><BR>В отличие о Европейского Центрального Банка, устраивающего валютные и словесные интервенции в поддержку евро, центральные банки европейских стран не выказывают опасения относительно колебаний валютных курсов и гораздо больше озабочены проблемой сдерживания инфляции. Например, в Швеции все внимание финансовых рынков приковано к заседанию шведского центрального банка Riksbank 6 декабря по вопросу изменения процентных ставок. <BR>Базовая ставка (repo rate) составляет 3,75% годовых и не изменялась с февраля 2000 года. В странах еврозоны ставка сейчас на 100 пунктов выше. Еще 5 лет назад в Швеции проводилась жесткая денежно-кредитная политика, и ставка составляла 9% годовых. Стабилизация шведской экономики в основном за счет роста экспорта позволила центробанку снизить ставку. Это привело к увеличению потребительского спроса, укреплению экономического подъема. Сейчас темпы роста ВВП в годовом выражении составляют 4%, что выше как показателей США, так и еврозоны. <BR>Бурный экономический рост вызвал ряд проблем, связанных с дисбалансом спроса и предложения, который может привести к ускорению инфляции и повышению процентной ставки. Наиболее показательным является рынок рабочей силы, где наблюдается рекордный рост занятости. Учитывая крайне высокий уровень безработицы в предыдущие годы, ее падение до 4,2% трудоспособного населения является положительным фактором. Однако теперь возникают проблемы с поиском рабочей силы, в результате растет заработная плата и, как следствие, инфляция.<BR>Риск ускорения темпов роста цен делает необходимым изменение денежно-кредитной политики. Несмотря на то что сейчас инфляция составляет 1,4% годовых, а предел на 2000 год равен 2%, в Riksbank говорят о повышении ставки. Этому способствует и низкий курс национальной валюты. Падение кроны также отражается на росте цен, в первую очередь из-за увеличения стоимости импорта. Более высокая ставка должна поддержать крону.<BR>В последнее время падение кроны по отношению к доллару вызывалось, в первую очередь, негативным направлением потоков портфельных инвестиций. Уже в течение полгода наблюдается отток средств иностранных инвесторов с шведского фондового рынка. Высокая доля технологичных акций негативно влияет на конъюнктуру и ведет к увеличению продажи крон за евро и доллары. Еще одной причиной стало введение новой системы пенсионного обеспечения, при которой появилась возможность вкладывать средства в иностранные активы. Падение кроны против евро и доллара этой осенью объяснялось как раз масштабными инвестициями пенсионных фондов в иностранные ценные бумаги. <BR><BR><B>Швейцарские гномы отдыхают</B><BR>Снижение франка против доллара объяснялось тесными связями швейцарской экономики с еврозоной. В то же время, по сравнению с 11 европейскими странами, входящими в Европейский валютный союз, Швейцария и ее национальная валюта выглядят предпочтительнее. Во II квартале рост ВВП составил 3,8% в годовом выражении, а показатель за III квартал должен быть опубликован в четверг. По прогнозам аналитиков, он превысит 2,4% в США или Германии. Инфляция в ноябре составила 1,9% годовых, а уровень безработицы находится на 10-летнем минимуме в 1,7%. <BR>Кроме того, швейцарские ценные бумаги всегда выполняли роль т.н. "тихой гавани". Именно в такие активы направляются средства инвесторов в случае каких-либо потрясений на фондовых рынках других стран. Особенно активно идут покупки швейцарских госбумаг, которые сейчас торгуются на максимальных уровнях цен за 2000 год. Этот фактор, обеспечивая высокий спрос на франки, ведет к укреплению курса национальной валюты по сравнению с евро.<BR><BR><B>Евро воспрял духом</B><BR>Вчера прошел день роста европейских валют против доллара. Евро подскочил до максимального значения за последние 2 месяца, после появления новых данных по замедлению экономики США. Вчера единая валюта стоила $0,893, чего не случалось с момента первой валютной интервенции, проведенной странами "большой семерки". Также евро вырос до 98,6 иены - максимального значения с середины августа. <BR>По мнению дилеров, за вчерашним укреплением не стоят покупки валюты со стороны центральных банков. Подтверждение негативных прогнозов по экономике США привело к смене отношения к доллару. В такой ситуации евро начинает выглядеть недооцененным, что ведет к спекулятивным покупкам единой валюты. Шведская крона вчера выросла до 9,68 кроны/$, а курс швейцарского франка вырос до трехмесячного максимума и стал ниже 1,7 франка/$.