Деньги текут в "тихую гавань"

<BR><BR>На прошлой неделе ситуация на мировых рынках определялась перетоком средств инвесторов из нестабильных технологичных акций в традиционные "голубые фишки".<BR>Характерная ситуация сложилась в США, где фондовые индексы укрепились по сравнению с минимальными показателями середины позапрошлой недели. Динамика главных индексов не была одинаковой. Индекс 30 крупнейших корпораций Dow Jones Industrial после падения 18 октября начал повышаться и с уровня 10.000 пунктов на этой неделе перешел к отметке 10.300 пунктов. <BR>В расчет индекса Nasdaq Composite входят акции 4827 компаний, прошедших листинг торговой системы Nasdaq, большинство из которых принадлежат к высокотехнологичному сектору. Подъем этого индикатора к уровню 3500 пунктов на этой неделе сменился падением обратно к 3200 пунктам. С понедельника по четверг Dow подрос на 1,5%, а Nasdaq потерял более 6%.<BR>Такое расхождение объясняется текущей "перетряской" портфелей инвесторов и разницей в расчетах индексов. Неуверенность инвесторов в перспективах "новой" экономики вызывает переоценку акций, и цена в большей части случаев оказывается завышенной. После продажи технологичных бумаг деньги не выводятся с рынка акций, а уходят в так называемую "тихую гавань" (акции крупнейших компаний с устойчивым финансовым положением и стабильными котировками). <BR>Именно такие акции входят в состав Dow. Здесь важно и то, что компании, входящие в состав Dow, принадлежат к различным отраслям экономики и, кроме того, имеют капитализацию в десятки и сотни миллиардов долларов. В случае обвала акций одной компании или акций определенной отрасли падение индекса является менее глубоким. Поэтому резкое снижение Dow говорит уже о масштабном кризисе и проблемах на рынке в целом.<BR>Поведение Nasdaq более нервно, потому что он менее диверсифицирован по отраслям. Проблемы, вызывающие падение акций одной из компаний, сразу же негативно влияют на другие, тесно связанные сегменты "новой" экономики. Доли акций при расчете индекса Nasdaq определяются исходя из рыночной капитализации компании, что при составе индекса ведет к увеличению волатильности. <BR>За несколько последних лет некоторым компаниям, занимающимся производством компьютеров, программного обеспечения, телекоммуникационного оборудования, удалось вырасти в десятки и сотни раз по объему рыночной капитализации. 5 лет назад значение Nasdaq составляло 1000 пунктов, а в марте этого года он смог преодолеть планку в 5000 пунктов. Сейчас снижение на несколько процентов котировок корпорации, оценивающейся более чем в $100 млрд, достаточно сильно ударяет по индексу. Поэтому для индекса Dow изменение на 1% - это уже серьезно, а для Nasdaq колебания в 2-3% за день совсем не редкость.<BR><BR><B>Охотники за мусором</B><BR>Например, в среду Nasdaq потерял 5,6%, что было вызвано падением акций Nortel Networks. Акции канадского производителя телекоммуникационного оборудования потеряли 29% после объявления финансовых результатов за III квартал. При росте прибыли объем продаж компании оказался ниже, чем прогнозировалось аналитиками. Негативное отношение к Nortel сразу перекинулось на компании - поставщики компонентов, подешевели и акции Cisco Systems - конкурента Nortel. До этого момента производители телекоммуникационного оборудования были единственными компаниями, не поддавшимися кризису.<BR>На следующий день высокотехнологичный индекс вырос на 1,3%, до 3272 пунктов. Коррекция Nortel и смежных компаний была поддержана покупками некоторых дешевых бумаг. Глубоко упавшие акции таких лидеров отрасли, как Microsoft и IBM, привлекли так называемых "охотников за мусором" (bargain hunters), покупающих акции с перспективой значительного роста. <BR>Индекс Dow понемногу рос всю неделю, кроме среды. В начале недели индекс подняли хорошие результаты 3M и SBC Communications, а также новость о том, что General Electric (GE) покупает за $45 млрд производителя оборудования Honeywell International. Акции Honeywell подскочили на 9%, а GE немного упали. Поскольку акции обеих компаний входят в расчет Dow, после завершения сделки там появится свободная вакансия. <BR>Продолжение череды хороших финансовых результатов позволило вырасти акциям Colgate-Palmolive и Procter&Gamble при позитивных движениях в секторе финансовых акций. Снижение показали акции AT&T Corp., заявившей о планирующемся разделении на четыре компании, которые будут заниматься предоставлением услуг связи для частных потребителей и корпораций, а также предоставлением услуг широкополосной и беспроводной связи. В 1984 году AT&T уже была разделена на собственно AT&T и семь операторов местной связи, но тогда это было вызвано решением суда по антимонопольному делу против компании. Именно падение AT&T вызвало откат Dow в среду, но уже в четверг индекс смог вырасти до 10.380 пунктов.<BR><BR><B>Япония в депрессии, Финляндия на подъеме</B><BR>В Токио индекс Nikkei 225 за неделю потерял больше 4%, опустившись до минимального уровня за последние 12 месяцев. Падение началось в начале недели с технологичных акций. Многие из крупных компаний этого сектора должны были опубликовать свои финансовые результаты на прошлой неделе, а инвесторы сомневались в том, что эти показатели будут позитивными.<BR>Падение Nasdaq привело к потере японским индексом 2% и прорыву уровня 15.000 пунктов в среду. Активно дешевели акции производителей телекоммуникационного оборудования, полупроводников и компьютеров, а также ценные бумаги Интернет-компаний. В пятницу акции Sony упали на 7,5% после объявления о снижении прибыли на 57,4% в III квартале. Причиной ухудшения финансовых результатов стали высокий курс иены и значительные расходы на запуск игровой приставки PlayStation 2. <BR>Nikkei упал на 1,9%, до 14.582 пунктов. Южноазиатские фондовые индексы не поддержали депрессивное настроение японского рынка и по итогам недели или не изменились или незначительно выросли.<BR>В Хельсинки фондовый рынок продолжал пожинать плоды роста Nokia после объявления результатов за III квартал. За 4 дня после этого события индекс HEX вырос на 28%, что соответствовало подъему акций финляндского производителя телекоммуникационного оборудования. Небольшая коррекция Nokia во второй половине недели сопровождалась взлетом акций крупнейшего оператора связи Финляндии - Sonera. <BR>Сначала инвесторы достаточно спокойно восприняли финансовые показатели компании за 9 месяцев 2000 года, несмотря на то что результаты от основной деятельности оказались хуже планировавшихся. Заявления руководства Sonera о возможном сокращении инвестиций в сети третьего поколения мобильной связи (UMTS) вызвали бурную скупку акций. Именно опасения в "неподъемности" расходов на лицензии UMTS повлекли за собой снижение котировок Sonera в 5 раз в середине этого года. Теперь акции отыгрывают падение и только за пятницу прибавили почти 10%.