На рынке наступила осень

<BR><BR>Мировые фондовые рынки, преодолевая новые рубежи, успешно падают вторую неделю подряд. <BR>Индекс Dow Jones по итогам недели потерял 2,7% и впервые с начала августа закрылся ниже 11.000 пунктов. Индекс Nasdaq стал ниже на 3,8%, опустившись до 3835 пунктов. Снижение котировок уже достаточно уверенно проходит вторую неделю, при том, что причины продаж акций остаются одними и теми же. <BR>Это коррекция после августовского роста рынка, а также негативные ожидания относительно финансовых результатов американских корпораций по итогам III квартала. <BR>Опубликованные на прошлой неделе показатели инфляции за август показали, что рост цен в США взят под контроль. Падение двух главных индексов инфляции (индекса цен производителей (PPI) и индекса потребительских цен (CPI)) доказывает, что перегретой экономику США назвать нельзя и что Федеральная резервная система (ФРС) не будет повышать учетную ставку в октябре. <BR>Возможно, что ФРС уже скоро задумается о снижении ставок, чтобы не задушить экономический рост. Более низкие процентные ставки могли бы вызвать подъем рынка акций, но пока что до этого далеко, и влияние макроэкономических данных на котировки было негативным. <BR>Инвесторам не нравится то, как высокие цены на нефть и расходы по кредитам негативно влияют на деятельность американских компаний. Еще одним негативным фактором стало падение курса евро к доллару. Слишком сильный доллар подрывает позиции американских экспортеров, а также снижает результаты деятельности европейских филиалов при пересчете в доллары. <BR>Последнее заставило такие корпорации, как McDonald's и Colgate-Palmolive, в четверг объявить о возможном снижении прибыли за III квартал. До этого момента индекс Dow Jones вел себя достаточно спокойно, а за четверг и пятницу упал более чем на 250 пунктов, до 10.927. <BR>Предупреждение о снижении прибыли двух крупных представителей "традиционной экономики" распространилось на весь сектор. Инвесторы, чьи худшие прогнозы начинают оправдываться, продавали акции Coca-Cola, 3M, Procter& Gamble. В пятницу индекс повели вниз акции Intel и Hewlett-Packard. <BR>Первые падали в ходе долгосрочной коррекции сектора производителей полупроводников и достигли уровня цен мая этого года. Hewlett-Packard падал в течение 4 из 5 торговых дней прошлой недели, в частности из-за информации о покупке консалтингового бизнеса PriceWaterhouseCooper's и слухов об интересе НР к покупке Xerox.<BR>На прошлой неделе рынок привлекали и новости из финансового сектора, в котором продолжается бурная консолидация. Покупки европейскими банками американских инвестиционных банков и компаний были поддержаны местными слияниями и поглощениями. Chase Manhattan Corp покупает J.P. Morgan&Co. за $36 млрд. Новый банк J.P. Morgan Chase&Co. с активами $660 млрд сможет конкурировать за вторую строчку среди крупнейших американских банков. По мнению аналитиков, в этом году может состояться еще несколько крупных сделок с участием американских Citigroup, Merrill Lynch, Lehman Brothers, Bear Stearns и крупных европейских банков.<BR>Падение Nasdaq обеспечивали акции тех компаний, которые слишком быстро росли в августе и сейчас выглядят переоцененными. Это Сisco Systems, Sun Microsystems и Oracle. Cisco c капитализацией $440 млрд смогла сместить с первого места Intel. <BR>Ненамного отстают и Oracle c Sun, оценивающиеся в $220 млрд и $180 млрд соответственно. Цены их акций более чем в 100 раз превышают размер прибыли на акцию, что намного выше показателей сектора и рынка в целом.<BR>Переоценка может произойти в момент выхода очередных финансовых результатов, как это случилось с Oracle. Один из крупнейших в мире производителей программного обеспечения в четверг отчитался о почти двукратном росте прибыли по сравнению с предыдущим годом. Инвесторы же обратили внимание на темпы роста продаж прикладного программного обеспечения, оказавшиеся ниже прогнозировавшихся, и акции Oracle упали почти на 8%. <BR>В Хельсинки индекс HEX во второй половине прошлой недели поднимался выше 14.600 пунктов, благодаря подъему акций Nokia. Вчера индекс открылся резким понижением в связи с падением Nasdaq, но к середине дня смог исправить положение и поднялся до 14.530 пунктов. Если акции Nokia чувствуют себя уверенно и стоят дороже 50 евро, то вторая по капитализации финляндская компания - Sonera дешевеет уже вторую неделю. Котировки Sonera приблизились вплотную к минимуму за год, после крупных продаж институциональных инвесторов, негативно оценивающих перспективы компании.<BR>Шведский индекс Stockholm General избежал резких колебаний. Всю прошлую неделю индекс провел в коридоре 5790-5910 пунктов при разнонаправленных тенденциях на рынке. Телекоммуникационные акции (Ericsson, Telia, Nokia) на протяжении недели несколько раз уходили немного вниз, в то время как акции предприятий "старой" экономики плавно росли. Можно выделить бумаги фармацевтической компании AstraZeneca and Pharmacia Corporation, страховой Skandia, а также биржевой OM Gruppen. Вчера телекоммуникационные акции перевесили и индекс снизился до 5780 пунктов. На трех крупнейших фондовых рынках Европы - немецком, британском и французском продолжает господствовать понижательный тренд. За прошлую неделю фондовые индексы потеряли от 1,8 до 2,8%. <BR>Хуже всех провел неделю индекс DAX, упавший ниже 7000 пунктов. Основное давление на индекс оказывали акции высокотехнологичных компаний (SAP, Infineon, Epcos и др.), продолжающие корректироваться. Банковские акции также дешевели на новостях об утверждении властями покупки HypoVereinsbank австрийского Bank Austria и о покупке Dresdner Bank мелкого американского инвестиционного банка. В понедельник DAX упал до 6970 пунктов.<BR>Французский индекс САС 40 все дальше и дальше уходит от недавних рекордов, причиной чего является откат ТМТ-сектора. С прошлого понедельника индекс потерял еще почти 150 пунктов и достиг 6530. <BR>Британский FTSE 100, упав на прошлой неделе на 2,5%, вчера смог выйти в небольшой плюс к 6430 пунктам. Повышение цен на нефть положительно отразилось на котировках BP Amoco и Shell Transport &Trading. Вчера выросли и котировки British Telecom, подтвердившей факт проведения переговоров с AT&T.