Вытащил невод одни лишь квоты

<BR><BR>Третий аукцион по доразмещению городских облигаций серии 25010 привел к удовлетворению обязательных квот дилеров по минимально возможной цене. <BR>Вчера город разместил двухлетние облигации с постоянным купоном по цене 85,19% от номинала, что соответствует минимальной, максимальной и средневзвешенной доходности 29,5% годовых. <BR>Аукционом вчерашнее мероприятие назвать было сложно. Все дилеры, принявшие участие в аукционе (а их было 31), выставили заявки на покупку по одной цене, не желая конкурировать друг с другом. <BR>При проведении нормального аукциона дилеры выставляют заявки на покупку облигаций по различным ценам, руководствуясь своими оценками инвестиционных качеств размещаемых бумаг. Эмитент исходя из объема заявок и их доходности определяет цену отсечения. Заявки по цене выше цены отсечения удовлетворяются. <BR>Для того чтобы избежать манипулирования ценами, объявляя о проведении аукциона, Комитет финансов устанавливает минимально возможную цену покупки облигаций по конкурентным заявкам, ниже которой заявки удовлетворяться не будут. В случае, если бумага интересна рынку, цена размещения облигаций превышает минимальную цену. <BR>В данном случае интереса к облигациям серии 25010 проявлено не было, что выразилось в минимально возможной цене размещения. Однако в аукционе участвовали почти все официальные дилеры петербургского займа. Это объясняется наличием обязательных квот, которые дилеры обязаны выкупать на аукционе в соответствии с заключенными договорами. <BR>Эти квоты составляют 1% от объема эмиссии для банков и 0,3% от объема размещения для инвестиционных компаний. На прошедшем аукционе город сделал небольшое послабление дилерам и рассчитывал квоты исходя из объема доразмещения 50 млн рублей. В результате объем заявок составил 13,04% от объема доразмещения, и эмитент удовлетворил эти заявки целиком и полностью. <BR>Смысл прошедшего аукциона в том, что городу необходимо как-то привлекать деньги, хотя бы для погашения ранее выпущенных облигаций. Например, вчера была погашена очередная серия дисконтных ГИО 21013. <BR>"Возможно, что высокая цена размещения является частью новой стратегии Комитета финансов (КФ), связанной со снижением уровня доходности облигаций. Низкий интерес к серии 25010, скорее всего, объясняется тем, что срок этих облигаций перекрывает срок погашения петербургских евробондов, что является психологическим барьером для инвесторов. При этом серия 25010 не имеет существенной премии по доходности, как серии 25006-25008", - говорит Валентин Рязанцев, главный специалист отдела дилинга ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга". <BR>Официально КФ объявил о погашении облигаций на сумму 150 млн рублей, хотя около 60 млн рублей он выкупил заранее. Волна погашений в ближайшие 1-2 месяца потребует большего объема средств, часть которых можно получить, выпуская новые бумаги. <BR>Облигации 25010 не пользуются спросом, поэтому доразмещать их на вторичном рынке городу удавалось лишь по достаточно низкой цене. Другого выхода, кроме как заставить дилеров купить облигации на аукционе, у Комитета финансов нет. <BR>Цена размещения в данном случае устанавливается на нужном городу уровне. На аукционе облигации размещались по цене 85,19%, притом, что рыночная цена облигаций находилась на уровне 84,5-85% от номинала.