Глава аналитического департамента "ВТБ Капитал": ФРС США повысит ставку, а у ЦБ РФ еще есть пространство для маневра

Дмитрий Дмитриев, руководитель аналитического департамента "ВТБ Капитал":

В этом году ожидается три повышения ставки ФРС США, скорее всего, очередное повышение состоится уже в июне. Это уже заложено в текущие котировки активов. Тем не менее некоторые участники рынка допускают возможность четырех повышений в 2018 году, поэтому сюрпризы как для оптимистов, так и для пессимистов возможны.

Если говорить об июньском решении Центрального банка Российской Федерации по поводу ключевой ставки, то в последние недели рыночная конъюнктура складывается таким образом, что на ближайшем заседании снижения ставки может не произойти. Центральный банк может использовать возможность для маневра и снизить ставку позже. Вопрос в том, какое влияние окажет рост курса доллара на инфляцию. Сейчас мы находимся значительно ниже долгосрочного целевого показателя по инфляции в 4%, поэтому пространство для маневра, несомненно, существует. Но существуют и риски, связанные с тем, что на глобальных рынках ставки продолжают расти, а на российском рынке они снижаются и в какой-то момент остановятся. Поэтому важно зафиксировать ключевую ставку на оптимальном уровне, чтобы потом не было необходимости ее повышать.

Мы видим, что повышение ставки ФРС США уже привело к снижению курсов мировых валют по отношению к доллару. В частности, это сказалось на валютах развивающихся рынков, включая бразильский реал, турецкую лиру, аргентинский и мексиканский песо, которые продемонстрировали более значительное снижение, чем рубль. Можно сказать, что недавнее снижение курса рубля в большей степени обусловлено тенденцией оттока капитала с развивающихся рынков, чем изменением геополитического фона. В целом на текущих уровнях, 60-65 рублей за доллар, влияние традиционных факторов на рубль сбалансированно, да и бюджетное правило, призванное снизить зависимость курса от колебаний цен на нефть, очевидно, работает. До конца года мы ожидаем средневзвешенный курс в районе 60 рублей за доллар.

Поскольку в этом году вряд ли получится заработать на росте доллара, стоит обратить внимание на дивидендные истории. Они дают стабильный доход и становятся интересны инвесторам в условиях невысокого роста котировок. С точки зрения дивидендов есть интересные акции в металлургии – это "Северсталь", НЛМК, "Норильский никель". Также ожидаются достаточно высокие дивиденды у "Глобалтранса" и МТС.

Если говорить о перспективах инвестирования в акции, то в дальнейшем на фондовом рынке, несомненно, возникнут истории роста. В прошлом году ВВП вырос менее чем на 2%. Это произошло в основном за счет собственных ресурсов предприятий, компании почти не привлекали нового финансирования. В этом году можно ожидать, что цикл снижения ключевой ставки закончится и рынок придет к пониманию, что ниже ставки не пойдут. Также появится больше конкретных решений в области дальнейшей макроэкономической политики. В этом случае можно ожидать роста привлечения инвестиций в наиболее привлекательных отраслях, стоит наблюдать за такими секторами экономики, как нефтегазовый, банковский, транспортный.