Из-за значительного роста инфляции и очередного обвала рубля Центробанк скорее всего не станет снижать ставку, считает большинство экспертов. В то же время остается вероятность того, что ЦБ продолжит курс на снижение, несмотря на риск разогнать инфляцию.
Самое ожидаемое событие для валютного рынка на этой неделе - предстоящее заседание Центробанка в пятницу, на котором будет решено, продолжится ли тенденция на понижение ключевой ставки или же регулятор решит заморозить ее на отметке в 11%. Решение Центробанка на этот раз не так однозначно: риск разогнать инфляцию может подтолкнуть ЦБ к тому, чтобы не менять ставку, но на последнем заседании регулятор дал понять, что риски сместились в сторону "охлаждения" экономики.
Ни убавить, ни прибавить
"ДП" опросил аналитиков, и большинство из них прогнозируют, что ставка останется неизменной. По их мнению, ситуация, которая сложилась в конце лета, не оставляет регулятору другого выбора. Все показатели говорят против понижения ставки.
Спад ВВП по итогам 2 квартала составил 4,6%. Инфляция выросла до 15,6% в июле и 15,8% в августе в годовом выражении, тогда как в июне показатель находился на уровне 15,3%. А с момента последнего заседания регулятора, которое состоялось 31 июля, рубль к доллару подешевел на 10%. Кроме того, потребительская инфляция в августе выросла довольно значительно - на 0,4%.
Также на решение ЦБ существенно повлияет заседание по ставкам ФРС США: многие ждут от него повышения ставок, что может стать существенным риском для рубля и серьезным фактором роста инфляции в России, считает Вадим Исаков, территориальный директор банка "БКС Премьер". "ЦБ на ближайшем заседании, скорее всего, займет выжидательную позицию и не станет снижать ключевую ставку. В случае реализации данного сценария влияние на российскую валюту будет очень незначительным, но с немного позитивным оттенком. Ожидания на рынке сейчас нейтральные – большинство участников не ждет снижения ставок", - комментирует он.
"Учитывая, что глава Центробанка заявила о том, что регулятор продолжит политику, направленную на снижение инфляции, в подобный условиях вероятность сохранения ставки на текущем уровне можно оценить в 70 – 75%, - прогнозирует Ирина Рогова, аналитик ГК Forex Club. -Смягчать монетарную политику при текущем уровне инфляции - способствовать ее разгону. Тем более, что понижение на 0,25 – 0,5% (большего сейчас ждать от ЦБ не приходится) вряд ли окажет желаемый эффект на состояние экономики, а вот оказать дополнительное давление на рубль, вполне способно".
Вероятность повышения ставки аналитиками оценивается также как очень низкая: "Повысить ставку на данном этапе времени Центробанк вряд ли сможет, поскольку экономика находится в плачевном состоянии", - считает Ирина Рогова.
Рынок тем временем уже приготовился к тому, что ставка останется прежней. Вопреки распространённому мнению не облигационный рынок следует за решениями ЦБ, а наоборот решение по ставке следует за рынком, - считает Василий Сапожников, аналитик Rye, Man & Gor Securities.
"Если посмотреть на индекс облигаций, то каждый раз когда ЦБ планировал снизить ставку доходности по облигациям снижались за 1-2 дня. Сложно сказать, является ли это инсайдерской торговлей или участники торгов правильно прогнозировали действия ЦБ. Но сейчас доходности по облигациям в преддверии заседания не меняются. Из этого можно сделать вывод, что большинство участников рынка как минимум не ждут снижения ставки. Если ставка будет повышена, то скорее всего это будет неприятным сюрпризом для долгового рынка", - рассуждает аналитик.
Источник:
Рубль не выдержит паузы
Таким образом, вероятность снижения Центробанком ключевой ставки очень мала: растущее инфляционное давление на фоне ослабления рубля и снижения цен на нефть ограничивает регулятора в маневре, несмотря на необходимость стимулирования экономики страны.
Если ставка останется неизменной, рубль неизбежно окажется под давлением. "Банк России будет вынужден взять паузу в снижении ключевой ставки, что может оказать давление на российскую валюту, несмотря на то, что решение ЦБР может оказаться вполне ожидаемым", - считает Максим Костров, аналитик ООО "Премьер".
"С нашей точки зрения, ЦБ РФ выберет борьбу с инфляцией, поэтому продолжать снижать ставку не будет и оставит ее на отметке 11%. Это может оказать краткосрочное позитивное воздействие на курс рубля, однако иметь оно будет исключительно психологический характер", - считает Игорь Ковалев, аналитик ГК ИнстаФорекс.
"В условиях роста доходности на облигационных рынках сохранение ставки рефинансирования на прежнем уроне делает операции РЕПО с ЦБ более доходными, а значит увеличивает предложение рублей в системе. Это в свою очередь создает давление на рубль. С 18 августа доходности по облигациям после долгого снижения начали расти. Поэтому, если ЦБ сохранит ставку на прежнем уровне, то он сделает упор на рост денежной массы в ущерб курсу рубля. А если поднимет, то запустит механизм разрушения пирамиды РЕПО. Любой из этих сценариев в условиях роста доходностей по облигациям предполагает возрастание давления на курс рубля. Только в случае сохранения ставки экономика получит небольшую передышку. Я полагаю, что ЦБ выберет тактику наблюдения и сохранит ставку на прежнем уровне. Но скорее всего с ростом доходностей на облигационном рыке ставку придется поднять", - объясняет Василий Сапожников.
"В таких условиях рублю сложно не только расти, но и просто удерживаться на плаву. Мы рекомендуем любые попытки снижения USDRUB и EURRUB использовать в качестве возможности покупки зарубежной валюты", - советует Владимир Кузовлев, эксперт Larson&Holz.
