Конфликт ТНК-BP играет на руку "быкам"

16:3916 июня 200816:39

13просмотров

16:3916 июня 2008

Окончание конфликта акционеров ТНК-BP приведет к росту стоимости акций нефтяной компании. Потенциал роста составляет 30% от текущих уровней.

Не проходит и недели без появления очередного комментария о конфликте в ТНК-BP. Британские и российские акционеры компании регулярно подогревают конфликт все новыми заявлениями.

На сей раз, российский консорциум инвесторов предложил BP обменять принадлежащие им 50% компании на 9,7% акций BP PLC. В свою очередь BP по-прежнему готово выкупить долю российских инвесторов и ждут гарантий от российского правительства для перепродажи этой доли по рыночной цене.

Таким образом, обе стороны косвенно подтвердили свое желание продать свои доли, вопрос лишь в цене. "Возможная стоимость сделки по продаже немногим менее 50% акций ТНК-BP находится на уровне $25-30 млрд", - считает Тимур Хайрулин, аналитик "Антанта Пиоглобал". Такая цена предполагает почти двукратную премию к текущей рыночной капитализации ТНК-BP.

Хотя акции ТНК-BP и выросли на 7,3% с начала мая, но такой результат меркнет на фоне роста стоимости акций "Лукойла" и "Роснефти" на 15% и 21% соответственно, за тот же период.

Читайте также:

Рекомендация. Держим ТНК-ВР

На фоне продолжающегося конфликта инвестиционное сообщество мало интересует финансовая сторона вопроса продажи акций и деятельности самой компании, а зря. Окончание конфликта, в случае если такое произойдет, вне зависимости от формы, позволит реализовать потенциал роста стоимости акций ТНК-BP, а значит сейчас самое время запасаться бумагами компании.

ТНК-BP остается третьей по величине компанией в России в своем секторе. Но если сравнивать текущую стоимость ТНК-BP по рыночным мультипликаторам с аналогичной по акциям компаний конкурентов, то можно видеть, насколько негативно влияет конфликт на стоимость акций ТНК-BP на рынке.

По таким показателям, как EV/EBITDA (стоимость комапии, с учетом чистого долга/прибыль до налогообложения и амортизации) и Р/Е (цена/прибыль на акцию) за 2007 год акции ТНК-BP торгуются с 34% и 42% дисконтом соответственно, по сравнению с акциями "Лукойла". Столько стоят разногласия сторон в конфликте.

Эмитент	Цена, $	Капит., $	EV / EBITDA		Р/Е
Эмитент	Цена, $	Капит., $	`07	`08П	`07	`08П
Роснефть	11.8	125,058	10.8	10.0	19.5	16.4
ЛУКойл	105	89,309	6.2	4.1	9.4	6.0
ГазпромНефть	7.95	37,680	6.9	4.7	9.8	6.4
ТНК- BP	2.07	33,545	4.1	2.8	5.7	3.7
Татнефть	7.85	17,656	7.7	4.5	12.3	7.2
Источник: Unicredit /Атон